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Wie werden Futures-Kontrakte an einer Börse eingerichtet?


Frage

Mir fällt es schwer, mir vorzustellen, wie die tatsächlichen Verträge an einer Börse strukturiert sind. Hier sind meine Fragen:

  • Wenn eine Börse den Handel mit Futures-Kontrakten ermöglicht und niemand beabsichtigt, das Produkt zu übernehmen, noch besitzt er es, damit er es liefern kann, wie sind dann die Kontrakte ausgegeben?
  • Gibt es eine feste Anzahl an Kontrakten, die erstellt und gehandelt werden, oder gibt es eine „unbegrenzte“ Anzahl an Kontrakten?
  • Wenn keiner der Händler beabsichtigt, die Lieferung anzunehmen oder zu liefern, woher bekommen die Verkäufer dann die Verkaufsverträge? Wie funktioniert dieser Prozess?

Es ist einfach herauszufinden, wie es mit dem Handel mit Aktien oder Währungen funktioniert: Die Aktien werden von der Firma ausgegeben und den Eigentümern gewährt, dann verkaufen sie die Aktien. Währungen sind sehr ähnlich: Sie haben etwas Bargeld angesammelt und möchten damit handeln. Aber in beiden Fällen besitzt der Händler entweder etwas oder kauft es von jemand anderem. Wie erhalten Händler von Terminkontrakten diese?

PS Ich bin mir nicht sicher, ob dies der richtige Ort ist, um eine Klärung zu diesem Thema zu erhalten, aber wenn es eine bessere Stackexchange-Subdomain dafür gibt, dann werde ich dorthin gehen.

2016/02/11
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2/11/2016 6:48:55 AM

Akzeptierte Antwort

Wenn eine Börse den Handel mit Futures-Kontrakten ermöglicht und niemand beabsichtigt, das Produkt zu übernehmen, noch besitzt er es, damit er es liefern kann, wie werden dann die Kontrakte ausgegeben?

Angenommen, ich möchte einen Terminkontrakt kaufen, der es mir ermöglicht, im Dezember 2013 Kaffee zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Technisch gesehen erlaubt mir dieser Vertrag, im Dezember 2013 37.500 Pfund Kaffee zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Ich habe zwei Möglichkeiten . Wenn der Vertrag bereits auf dem Markt existiert (dieser Vertrag existiert), kann ich einfach den Vertrag auf dem Markt kaufen. Wenn es jedoch nicht existiert, funktioniert der Prozess wie folgt:

Ich nähere mich einem Futures Commission Merchant, der den Kaufauftrag an einen Broker auf dem Parkett/Pit oder an das Ordersystem der Börse sendet. Unter der Annahme, dass jemand anderes einen Verkaufsauftrag für dieselbe Ware, dasselbe Verfallsdatum usw. erteilt hat, werden die Aufträge zum vereinbarten Preis zusammengeführt und der Futures-Kontrakt erstellt.

Außerdem meldet der FCM den Handel an die Clearingstelle der Börse, die den Handel garantiert und das Kontrahentenrisiko beseitigt. Mit anderen Worten, wenn sich der Kaffeepreis dramatisch ändert und eine der Parteien des Handels ihrer Kauf- oder Verkaufsverpflichtung nicht nachkommen kann, liegt kein Zahlungsausfall vor. Das Clearinghaus wickelt den Handel ab.

Gibt es eine feste Anzahl von Kontrakten, die erstellt und gehandelt werden, oder gibt es eine "unbegrenzte" Anzahl Verträge?

Nein, es gibt keine feste Anzahl. Der Wikipedia-Artikel über Terminbörsen fasst dies zusammen:

Futures-Kontrakte werden nicht wie andere Wertpapiere emittiert, sondern „aufgelegt“; wann immer das Open Interest steigt; das heißt, wenn eine Partei zuerst einen Kontrakt von einer anderen Partei (die short geht) kauft (geht). Verträge werden auch "zerstört" umgekehrt immer dann, wenn das Open Interest sinkt, weil Trader weiterverkaufen, um ihre Long-Positionen zu reduzieren, oder zurückkaufen, um ihre Short-Positionen zu reduzieren.


Wenn keiner der Trader dies beabsichtigt Lieferung noch wollen sie liefern, woher bekommen die Verkäufer dann die Verkaufsverträge? Wie funktioniert dieser Prozess?

Der Terminmarkt besteht nicht nur aus Händlern. Die Begriffe, die Sie normalerweise hören, sind Spekulanten und Hedger. Spekulanten sind die Händler, an die Sie denken, während Hedger Bauern, Ölproduzenten oder Unternehmen sind, die auf Rohstoffe angewiesen sind. Alle diese Gruppen treten in den Terminmarkt ein, um einen zukünftigen Preis festzulegen, zu dem sie die benötigten Produkte kaufen oder verkaufen, um sich vor zukünftigen Preisschwankungen zu schützen.

Zum Beispiel, wenn ich' Bei einem Ölproduzenten wie ExxonMobil wirkt sich der Ölpreis erheblich auf meine zukünftigen Einnahmen aus. Der Preis für Rohöl der Sorte Brent liegt derzeit bei etwa 108 $/Barrel. Wenn dieser Preis in einem Jahr auf 120 $/Barrel steigt, können sie viel mehr Einnahmen erzielen. Wenn der Preis jedoch auf 80 $/Barrel fällt, wird ihre Einnahmequelle negativ beeinflusst. Deshalb gehe ich zum Terminmarkt und verkaufe einen Terminkontrakt, der in einem Jahr ausläuft und es mir ermöglicht, Öl für 108 $/Barrel zu verkaufen.

Wenn der Ölpreis in einem Jahr auf 120 $/Barrel steigt, Ohne Terminkontrakt wäre ich besser dran gewesen. Wenn der Preis jedoch auf 80 $/Fass fällt, habe ich mir einen erheblichen Verlust erspart. Auf diese Weise senkt der Terminmarkt das Risiko und hilft, die Rohstoffpreise langfristig zu glätten.

Wer steht auf der anderen Seite des Handels? Stellen Sie sich eine Fluggesellschaft vor, die weiß, dass sie in einem Jahr Öl1 für ihre Flugzeuge benötigt. Die Fluggesellschaft wird mehr Einnahmen erzielen, wenn der Ölpreis auf 80 $/Barrel fällt (das genaue Gegenteil von ExxonMobil), aber Einnahmen verlieren, wenn der Preis auf 120 $/Barrel steigt. Die Fluggesellschaft kann sich entscheiden, in den Terminmarkt einzusteigen und zustimmen, Öl in einem Jahr für 108 $/Barrel zu kaufen und damit den Handel abzuschließen. Der Futures-Kontrakt wird erstellt und auf dem Markt gehandelt.2 3

Verfall

Wenn der Kontrakt abläuft, muss der Käufer/ entweder nimmt der Verkäufer die Ware entgegen oder der Vertrag wird zwischen den Parteien in bar abgewickelt. Wenn sich die Fälligkeit nähert, konvergiert der Preis des Kontrakts normalerweise zum Kassapreis. Betrachten Sie unseren beispielhaften Ölkontrakt, der zu 108 $/Barrel erstellt wurde. Wenn der Spotpreis für Öl in einem Jahr auf 120 $/Barrel gestiegen ist, konvergiert der Kontraktpreis auf 120 $/Barrel. Exxon erhielt 108 US-Dollar für den Verkauf des Vertrags und schuldet nun 120 US-Dollar in bar oder 120 US-Dollar in Öl. Die Kosten für die Absicherung betrugen 12 $. Die Fluggesellschaft kaufte den Vertrag für 108 Dollar und erhält jetzt 120 Dollar. Es profitierte 12 $ von seiner Absicherung, also würde Exxon der Fluggesellschaft 12 $ zahlen. Exxon könnte Öl für 120 $/Barrel verkaufen, aber aufgrund der Absicherungskosten erhält es nur 108 $/Barrel, genau den Preis, den es sich durch den Verkauf des Kontrakts gesichert hat.

Überlegen Sie, was passiert wenn der Ölpreis auf 80 $/Barrel gefallen wäre. Exxon erhielt 108 US-Dollar für den Verkauf des Vertrags und schuldet jetzt nur noch 80 US-Dollar bei einem Gewinn von 28 US-Dollar. Die Fluggesellschaft zahlte jedoch 108 US-Dollar, erhielt aber nur 80 US-Dollar als Gegenleistung für einen Verlust von 28 US-Dollar, sodass die Fluggesellschaft Exxon 28 US-Dollar zahlen würde. Ähnlich wie oben kann Exxon nur 80 $/Barrel für sein Öl auf dem Spotmarkt erzielen, aber da es 28 $/Barrel durch den Verkauf eines Terminkontrakts verdient hat, erhält es in Wirklichkeit 108 $/Barrel für die Barrel im Kontrakt.

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1 In Wirklichkeit werden Flugzeuge nicht mit Öl betrieben; Sie werden mit Düsentreibstoff betrieben. Da es keinen Futures-Kontrakt für Düsentreibstoff gibt, könnte die Fluggesellschaft die vergangene Beziehung zwischen den Preisen für Düsentreibstoff und Öl untersuchen, um den zukünftigen Preis für Düsentreibstoff bei einem zukünftigen Ölpreis abzuschätzen. Da das Unternehmen den Ölpreis durch einen Futures-Kontrakt festschreiben kann, sichert es sich einen Ölpreis, der ihm auf der Grundlage seines geschätzten Modells der Kerosin-/Ölpreise genügend Mittel zur Verfügung stellt um die angemessene Menge Kerosin zu kaufen.

2 Es ist auch wichtig zu verstehen, dass nicht alle Hedger auf diese Weise arbeiten. Es ist durchaus möglich, dass ein Unternehmen zu viel absichert und daher überhaupt nicht davon profitiert, wenn sich der Kurs zu seinen Gunsten entwickelt. Dies ist in der Vergangenheit Fluggesellschaften passiert; Selbst wenn die Ölpreise gefallen sind, haben sie nicht davon profitiert, weil ihre Absicherungen teuer genug waren, um den potenziellen Gewinn aufzuwiegen. Wäre der Preis jedoch dramatisch gestiegen, wäre ihre Absicherung sehr effektiv gewesen.

3 In diesem einfachen Beispiel können sich zwei Unternehmen auch dafür entscheiden, den Futures-Markt gemeinsam zu umgehen und Erstellen Sie stattdessen einen außerbörslichen (OTC) Kontrakt. Beispielsweise könnte ExxonMobil zustimmen, Öl in einem Jahr für 108 $/Barrel an ein bestimmtes Unternehmen zu verkaufen, ohne überhaupt in den Terminmarkt einzutreten. Diese Option ist möglicherweise billiger als der Eintritt in den Futures-Markt, aber Futures-Märkte haben auch den Vorteil, dass Clearingstellen das Kontrahentenrisiko mindern. Wenn Exxon zustimmt, Öl an ein Unternehmen zu verkaufen, das dann bankrott geht, ist Exxon geschützt, wenn die Absicherung über den Terminmarkt erfolgt ist. Im OTC-Markt ist dieser Schutz nicht immer gegeben. OTC-Kontrakte können jedoch nützlich sein, wenn (zum Beispiel) das Unternehmen eine Ware an einem anderen Ort als dem, der in den an einer Börse verfügbaren standardisierten Kontrakten angegeben ist, liefern oder liefern möchte.

2020/06/16
8
6/16/2020 10:49:06 AM


Es gibt (mindestens) zwei verschiedene Terminkontrakte. Ein Futures-Kontrakt ist für 1) physische Lieferung und der andere Typ ist für 2) finanzielle Lieferung (dh es wird nur Geld übergeben, nicht die eigentliche Ware).

1) Alle Produzenten werden nur physisch verkaufen Lieferterminkontrakte, die zusammen 100 % der physischen Ware ausmachen. Angenommen, alle Goldproduzenten können 50 Tonnen Gold pro Monat produzieren, dann werden die Produzenten nur physische Lieferterminkontrakte ausgeben, die zusammen 50 Tonnen pro Monat ausmachen. Sie werden keine 200 Tonnen physischer Lieferterminkontrakte verkaufen, weil sie nicht in der Lage sind, so viel Gold zu liefern. Wenn sie mehr verkaufen, als sie liefern können, bekommen sie große Probleme mit der Börse, weil sie ihren Verpflichtungen nicht nachkommen.

Ein Spekulant sagt jedoch, dass ein Hedgefonds in 6 Monaten weitere 10 Tonnen Gold mit physischer Lieferung verkaufen könnte. In 6 Monaten gibt es also 50 + 10 = 60 Tonnen Gold für Futures mit physischer Lieferung. Das sind mehr als 50 Tonnen. Aber dann muss der Hedgefonds dafür sorgen, dass er rechtzeitig weitere 10 Tonnen Gold bekommt, damit zum Liefertermin jeder seine Verpflichtungen erfüllen kann. Entweder kann der Hedgefonds versuchen, 10 Tonnen von einem Produzenten zu kaufen, um seine Position zu decken – in diesem Fall werden in diesem Monat nur 50 Tonnen Gold geliefert. Oder der Hedgefonds kann 10 Tonnen von beispielsweise Fort Knox kaufen, das über eine Goldreserve verfügt – in diesem Fall werden in diesem Monat 50 Tonnen + 10 Tonnen = 60 Tonnen geliefert. In jedem Fall werden am Liefertermin alle ihre Verpflichtungen erfüllen. Vor dem Lieferdatum kann es bei physischer Lieferung überschüssige Gold-Futures geben, aber wenn das Lieferdatum näher rückt, werden diese überschüssigen Futures eliminiert oder abgedeckt.

Diese Futures mit physischer Lieferung können sehr schnell verkauft und weiterverkauft werden. so können in kurzer Zeit mehr als 50 Tonnen gehandelt werden.

2) Wir haben auch Futures mit finanzieller Lieferung. Diese Futures liefern kein Gold, wenn der Liefertermin eintritt, erhalten Sie Geld statt Gold. Diese Futures werden typischerweise von Spekulanten wie Hedgefonds verwendet. Und diese Futures können viel mehr als 50 Tonnen, vielleicht sogar 500 Tonnen pro Monat betragen. Und sie werden auch sehr schnell verkauft und weiterverkauft. Aber sie werden nie in Gold abgerechnet, also spielt es keine Rolle, wie groß dieses Volumen ist.

Wenn jemand einen Future zu einem bestimmten Preis kaufen möchte, gibt er seine Order in die Börse ein und wartet dann. Irgendwann wird jemand anderes die gegenteilige Position einnehmen und genau in diesem Moment steigt das Open Interest. Das Open Interest kann sinken, wenn die Futures geliefert oder auf andere Weise eliminiert werden.

Es gibt verschiedene Futures, einen für jeden Zeitraum. Angenommen, Sie haben Futures mit täglicher Lieferung, dann gibt es 365 Futures auf dem Markt. Alle haben unterschiedliche Preise, die jede Millisekunde schwanken. Wenn der Preis niedrig genug wird, wird jemand kaufen. Ein Käufer sieht also 365 verschiedene Futures-Preise, die wild schwanken. All diese Preise hängen wahrscheinlich irgendwie zusammen.

Ich hoffe, das hilft?

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Source: https://money.stackexchange.com/questions/24442
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