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Efecto del volumen negociado del grupo oscuro en la cinta actual


Pregunta

Imagínese que las acciones de una empresa XYZ abrieron a $100 y luego negociaron cada hora 1000 acciones con un aumento de $1 cada hora: 1000 acciones vendidas a las 10 a.m. por $100/acción, luego 1000 acciones vendidas a las 11 a.m. por $101/acción y así sucesivamente. Todas las transacciones diarias son:

1000 @ $100 (10:00am)
1000 @ $101 (11:00am)
1000 @ $102 (12:00pm)
1000 @ $103 ( 1:00pm)
1000 @ $104 ( 2:00pm)
1000 @ $105 ( 3:00pm)
1000 @ $106 ( 4:00pm)

Es obvio cómo se vería eso en un gráfico horario: el volumen constante y el precio aumentan constantemente cada hora. Además, suponga que cuando no hubo intercambios, el diferencial entre oferta y demanda siempre fue de +/- 1 $, es decir, a la 1:30 p. El volumen del día es de 7000 acciones con $100 de apertura, $106 de cierre y el precio promedio del día es de $103. Eso es lo que sucedió en el intercambio público. Suponga que las mismas acciones de XYZ se negociaron una vez en un grupo oscuro en una sola transacción de 100 000 acciones exactamente a la 1:30 p. m. a $100 por acción.

Preguntas:

  • < p>¿Es posible que en el grupo oscuro una transacción se ejecute a un precio más bajo que la oferta/demanda actual en los intercambios públicos? P.ej. si alguien colocó 100 000 acciones a la venta a $100/acción a la 1:30 p. m., ¿se igualaría con la oferta actual de $102 en el intercambio público, o los libros de compra/venta no están conectados de ninguna manera y los grupos oscuros pueden cotizar a un precio no relacionado con ¿Precio público actual?

  • ¿Están las transacciones de dark pool relacionadas con órdenes ocultas L3 o es algo totalmente diferente y no relacionado?

  • Todos los comerciantes viendo XYZ vería 1000 acciones negociadas cada hora y el precio negociado. ¿Qué verán en la cinta a la 1:30 p. m. cuando se ejecute un bloque de 100 000 en un grupo oscuro a $100 por acción? ¿Todos verán que el precio baja $2 en un gran volumen o nadie verá nada hasta el final del día? Es decir, ¿esta operación será visible para todos, el precio será visible, el tiempo de ejecución será visible y, si será visible, cuándo será?

Según tengo entendido de esta respuesta de @dcasewell, el volumen consolidado se rastrea/se informa a DTC, si es así, ¿cuándo y cómo veremos ese volumen en los gráficos?

2021/06/18
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6/18/2021 2:04:53 PM

Respuesta aceptada

Hablemos primero de la impresión en la cinta.

Las transacciones de fondos oscuros, como todas las transacciones de acciones cotizadas en el mercado extrabursátil, deben informarse en la cinta de manera oportuna a través de un Servicio de informes comerciales. O como Reuters dice,

Según las reglas de la SEC, cada transacción de acciones debe informarse a una fuente de datos consolidada, ya sea que ocurra en una bolsa, como el Nasdaq. o la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) de Intercontinental Exchange Inc (ICE.N), o en una piscina oscura. Las operaciones extrabursátiles se informan a través de Trade Reporting Facility (TRF) administrado por Nasdaq y NYSE junto con FINRA.

The FAQ es bastante bueno y dice que las transacciones de dark pool deben imprimirse en 10 segundos.

Generalmente , los miembros deben enviar informes en cinta de las transacciones en acciones de NMS y valores de renta variable OTC (incluidos valores extranjeros que no cotizan en bolsa, ADR, emisiones canadienses y valores del programa de participación directa (DPP)) tan pronto como sea posible, pero no más tarde de 10 segundos, después de ejecución de operaciones durante las horas en que está abierto el Fondo FINRA al que informa el miembro.

Ahora, el precio: las transacciones OTC en grupos oscuros, como las operaciones en bolsa, se rigen por Reg NMS, que prohíbe los intercambios, lo que básicamente significa tienes que satisfacer la parte superior mejor iluminada del libro. Entonces, para una orden de acciones de 100k en el grupo oscuro, digamos que Arca tiene el mejor precio para 1000 acciones, tendría que hacer 1000 acciones en Arca para evitar negociar en el mercado, lo que imprimiría eso en la cinta, luego 99k acciones en tu piscina oscura. Aquí está un artículo interesante sobre los problemas que esto causa a los inversores institucionales que quieren vender muchas acciones a la vez.

FINRA también tiene un poco sobre cómo interactúan los dark pools con los mercados iluminados.

Una preocupación es que cuando se realizan grandes pedidos fuera de las bolsas tradicionales, el precio de las acciones negociadas simultáneamente en el mercado abierto puede no reflejar con precisión la oferta y la demanda del mercado. Entonces, como se señaló anteriormente, es posible que estos grupos oscuros no contribuyan al descubrimiento de precios de la misma manera que contribuyen los intercambios tradicionales.

Al mismo tiempo, debido a que los grupos oscuros necesariamente dependen de los precios públicos como punto de referencia para su transacciones y, en general, según la regla de protección de órdenes de la SEC, deben ejecutar transacciones a precios al menos tan buenos como los mejores que están disponibles públicamente, los grupos oscuros se benefician de la información de precios previa a la negociación proporcionada por esos intercambios.

Las órdenes ocultas son una característica de los libros de órdenes limitadas en los intercambios, realmente no encajan en su escenario.

2020/06/16
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6/16/2020 10:49:06 AM

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