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¿Por qué los dividendos son diferentes de los ingresos de la propiedad como el alquiler?


Pregunta

Mi pregunta debería ser más como: ¿por qué los dividendos son inseparables de la apreciación del precio de una acción?

La explicación común es algo así como:

La acción A paga un Dividendo de $10 (10%) y una acción vale $100. La acción B no paga dividendos y también vale $100 por acción. Si ambos crecen un 10% al final del año, tendrías el mismo rendimiento para ambos. Esto se debe a que el precio de A sube a $110 y después de pagar un dividendo de $10, el precio de las acciones de A baja a $100. El precio de B crece a $110. 100+10=110

Tiene sentido. Pero no a mí. No sé por qué, pero no entiendo por qué el dividendo le quita dinero al precio de las acciones. Pensé que el precio de las acciones era el precio de la parte de la empresa, y no el dinero que se paga. ¿No es cierto?

Para mí, veo un dividendo como lo mismo que los ingresos por alquilar una propiedad. Si posee una casa de $ 100k (suponga que no tiene hipoteca) y la alquila por $ 1k / mes, su ingreso anual de la casa es de $ 12k (12%). Si el precio de la casa sube un 10 %, todavía tiene la casa de $12 000 pero también de $110 000, por lo que su valor neto total es de $122 000. Pero si usted (por el bien de la discusión) acaba de ser propietario de la casa para que se aprecie en valor y no la alquilara, le faltarían $ 12k con un crecimiento del 10%. Esto se debe a que los ingresos por alquiler están separados del valor de la casa, obviamente.

¿Por qué los dividendos no son lo mismo? ¿Por qué los dividendos sacan dinero del precio de las acciones y no se consideran ingresos de la empresa de la misma manera que el alquiler es un ingreso de la propiedad?

Aparte, entiendo que las acciones que pagan dividendos no son automáticamente mejores que las acciones que no Ese no es mi reclamo. Los dividendos son irrelevantes para determinar si una acción es una inversión sólida (eso no quiere decir que sean irrelevantes para sus rendimientos, ver esta calculadora).

2020/07/20
1
28
7/20/2020 10:59:17 PM

Respuesta aceptada

Le daré un contrapunto a la respuesta de Bob Baerker.

Cuando su inquilino le paga el alquiler, no disminuye el valor de su casa.

< p>No disminuye el valor de la casa como activo físico, pero sí disminuye el valor de la casa como activo financiero. Cuando tiene un inquilino, su casa está gravada por un contrato de alquiler (ya sea de arrendamiento o de mes a mes).

Digamos que un comprador debe asumir el contrato de alquiler (mantener al inquilino en los mismos términos hasta que puedan ser renegociados). Supongamos que el inquilino paga $1,000 de alquiler de agosto el 1 de agosto.

Justo antes de que el inquilino pague, digamos que el comprador está dispuesto a pagar $X por la casa. Ese trato incluye que el comprador reciba el pago del alquiler de agosto del inquilino (porque el contrato de alquiler ha sido asignado al comprador) y continúe otorgándole al inquilino el uso de la casa durante el mes de agosto.

Por otro lado, si vende justo después de que el inquilino le paga a usted el alquiler, entonces el comprador tiene la misma obligación de conceder al inquilino el uso de la casa por el mes de agosto, pero el comprador no recibe esos $1,000. De ello se deduce que el comprador está dispuesto a pagar $(X - 1000) por la casa.

Entonces, una casa y una acción son más similares de lo que parecen. El valor económico de una empresa incluye no solo sus activos físicos sino también sus reclamaciones (préstamos y depósitos, cuentas por pagar y por cobrar). Asimismo, el valor económico de una vivienda incluye derechos como contratos de alquiler, gravámenes, etc.

Siempre que exista un flujo de caja discreto contractual cuyo destinatario esté determinado por quién es el propietario del inmueble en una fecha determinada, el valor de mercado de esa propiedad caerá inmediatamente después de esa fecha ya que un nuevo propietario ya no tendrá derecho a ese pago.

El valor exhibirá un patrón de diente de sierra característico en función del tiempo. Incluso si los atributos físicos son estables, el valor económico se acumula gradualmente a medida que los reclamos (con suerte) se acumulan por el uso rentable de los activos, y luego desciende cuando se extrae el efectivo. Entre pagos de alquiler, el valor de la casa tiene una tendencia adicional al alza porque el inquilino agota el mes que ha pagado, y la obligación restante del propietario hacia el inquilino es disminuyendo.

Sería difícil demostrar esto empíricamente con bienes raíces ya que el valor de la propiedad no se cotiza diariamente con precisión y el valor de un mes de alquiler probablemente se pierda en el ruido de la falta de liquidez, pero el principio es válido.

2020/07/21
59
7/21/2020 1:44:43 AM


¿Cuál es la diferencia entre dividendos y renta?

Cuando se paga un dividendo, ese efectivo se retira de la empresa, lo que reduce el valor de la empresa. Por esa razón, las bolsas de valores reducen el precio de las acciones por el monto del dividendo en la fecha ex-dividendo.

Cuando su inquilino le paga el alquiler, no disminuye el valor de su casa.

Suponga que el precio de la acción no se redujo por el monto del dividendo en la fecha ex-dividendo. Para facilitar la discusión, supongamos que, según su ejemplo, es un dividendo de $10 que se paga una vez al año. Todo el mundo compraría sus acciones de $100 al cierre del día anterior al dividendo y, por la mañana, las acciones estarían en $100 antes de que se abriera la negociación y la empresa le debería $10, a pagar en la Fecha de pago. Ahora, ¿qué tiene de malo esa imagen?

Creo que los dividendos que se gravan como ingresos (si se reciben en una cuenta no protegida) ha llevado a que el público tenga una idea errónea masiva de que los dividendos son ingresos. Ellos no están. Son simplemente el flujo de efectivo del valor de sus posiciones de capital y, en sí mismo, un dividendo proporciona un rendimiento total cero. Solo la apreciación del precio de las acciones proporciona un rendimiento total. Tenga en cuenta que esto se refiere a lo que sucede con el precio de las acciones y en su cuenta de corretaje en la fecha ex-div, no al lado corporativo (los dividendos provienen de las ganancias).

Otra cuestión de Catch 22 es la relevancia de los dividendos para el regreso de uno. Los poderes fácticos a menudo afirman que el S&P 500 ha devuelto un X% durante algunos años con un Y% proveniente de dividendos. Supongamos que es 7% (rentabilidad total) y 2% (rendimiento promedio). En realidad, todo provino de la apreciación del precio de las acciones.

Como se mencionó anteriormente, los dividendos proporcionan un rendimiento total cero. Sin embargo, cuando se reinvierten, alteran el cálculo porque ahora tiene acciones adicionales que aumentan el rendimiento cuando el precio de las acciones se aprecia. Si bien es posible separarlos mediante el uso de precios de acciones ajustados, hacerlo es un dolor de cabeza real. Una forma más fácil es simplemente usar una calculadora DRIP y comparar el rendimiento total de reinvertir versus no reinvertir. Aquí hay una de esas calculadoras. Solo entienda que toda la ganancia proviene de la apreciación del precio de las acciones. Si el precio de las acciones cae (caída real debido a la venta, no a la reducción ex-dividendo), habrá capitalización negativa.

2020/07/21

El ejemplo de la casa se puede modificar adecuadamente, sin importar la venta real de la propiedad (que también es un buen ejemplo), para que coincida con el mercado de valores.

El alquiler que paga el inquilino es la fuente de ingresos para la casa, no para el dueño de la casa, en este ejemplo. La casa es la empresa, ¡recuerda! Al igual que una empresa que vende widgets vendería $ 10k en widgets, y eso haría que su valor se apreciara en $ 10k, la casa vende alquiler y, por lo tanto, se aprecia en valor por el alquiler pagado por ella. . Eso es independiente de la apreciación del valor debido al mercado, o debido a mejoras de capital, o cualquier otra razón por la que el valor podría aumentar: es simplemente un aumento de los ingresos< /em>. Entonces, la casa vale $ 100k, más la acumulación de alquileres que recibió pero aún no pagó.

En su ejemplo, inmediatamente toma ese "dividendo" de alquiler de la casa - que no es directamente posible con una empresa pública, pero sólo debido a las normas de la SEC. Pero fácilmente podría haber tomado ese dinero y construido una adición, ¿verdad? Al igual que cualquier empresa pública (o privada), que tiene ingresos, puede hacer una elección similar:

  • Dividir esos ingresos a los propietarios: el valor de la empresa se reduce por el dividendo $
  • Hacer mejoras de capital: el valor de los cambios de la empresa se basa en el valor percibido de esas mejoras (podría subir, bajar o mantenerse neutral)
  • Mantener efectivo en reserva: el valor de la empresa permanece neutral

Si mantuvieras la casa en una empresa (¡como hacen algunas personas!), entonces tendrías que hacer exactamente las mismas matemáticas: el valor de esa empresa disminuiría cada vez que recibieras un pago (dividendo ).

2020/07/21

Porque una acción y una casa son cosas intrínsecamente diferentes. Para compararlos de manera más significativa, considérelos de una manera más equivalente. Las acciones son propiedad de (parte de) un negocio. Ese negocio incluye empleados (que proporcionan mano de obra) y activos, y genera cierta cantidad de ganancias (o pérdidas). La casa es sólo una casa; necesita poner su propio tiempo y esfuerzo (y dinero) para mantenerlo, encontrar inquilinos, cobrar el alquiler, pagar impuestos, etc. Podría considerar toda la empresa (la casa más todo su trabajo asociado) como una empresa.

Si asumimos que las acciones A y B son compañías cuyo negocio es "ser propietario", y cada una posee una casa (aproximadamente idéntica), entonces (una versión muy simplificada, no exactamente realista) of) el escenario en su pregunta se ve así:

  • La Compañía A posee una casa de $100,000 (y nada más) y no tiene deudas/gastos. Hay 100 acciones de la empresa, por lo que cada acción vale $1000. Los inquilinos pagan $1,000 de alquiler, que se paga inmediatamente a cada accionista como un dividendo de $10. La empresa todavía posee exactamente $100 000 en activos (la casa; ignorando la depreciación, el mantenimiento, etc.), por lo que cada una de las 100 acciones aún vale $1000.
  • La empresa B posee una casa de $100 000 (y nada más) y no tiene deudas/gastos. Hay 100 acciones de la empresa, por lo que cada acción vale $1000. Los inquilinos pagan $1,000 de alquiler, que se queda la empresa. La compañía ahora posee $101 000 en activos ($100 000 de la casa, $1000 en efectivo), por lo que cada una de las 100 acciones ahora vale $1010.

Si compro una acción de la compañía A, obtengo una parte de propiedad de un negocio que posee una casa de $100,000. Si compro una parte de la empresa B, obtengo una parte de la propiedad de una empresa que posee una casa de $100 000 y $1000 en efectivo. Ese efectivo adicional puede pagarse como dividendo en el futuro (poniendo a la Compañía B en línea con la Compañía A), o puede usarse para inversiones adicionales (por ejemplo, comprar una segunda casa, mejorar la primera casa para aumentar el alquiler, etc.) .

2020/07/21

El precio de las acciones de una empresa es esencialmente una combinación de dos cosas:

  1. El valor de todos los activos de la empresa (su valor contable), y
  2. estimación de los inversores sobre las perspectivas futuras de la empresa (¿es esta una "buena inversión?").

Los activos incluyen el efectivo en las cuentas bancarias de la empresa. Cuando pagan un dividendo, tienen menos efectivo en el banco, por lo que su valor en libros cae. Si nada más ha cambiado, simplemente tiene sentido matemático reducir el precio de las acciones en consecuencia.

En realidad, las cosas no son tan simples. Para algunos inversores, la perspectiva de recibir dividendos regulares es lo que hace que una empresa sea más valiosa que otras empresas similares. Es similar a la razón por la que algunas personas compran bonos en lugar de acciones: aunque los rendimientos generales pueden ser menores, la seguridad de recibir pagos de manera regular es valiosa en sí misma.

Pero en este momento eso la empresa paga su dividendo, estos efectos pueden ignorarse. Sigue siendo cierto que los activos de la empresa se han reducido, por lo que independientemente de lo que piense sobre si es una buena inversión, en realidad no puede ser tan valiosa como cuando tenía ese dinero en el banco.

2020/07/21

Una vez vi la pregunta desde otro ángulo que debería explicarte por qué el valor disminuye y por qué tiene que disminuir:

Imagina que tienes acciones que pagan dividendos. Si el dividendo se paga una vez al año, ¿por qué comprar dichas acciones y mantener en ellas su dinero durante todo el año si pudiera hacerlo 1 día antes de pagar el dividendo (en realidad, el día en que se decide que obtendrá dividendos si tiene las acciones) y luego, al día siguiente, cobre el dividendo y venda las acciones de inmediato solo para repetir el proceso el próximo año.

Y la respuesta es: inmediatamente después de pagar el dividendo, el precio de las acciones cae aproximadamente en el monto del dividendo solo para limitar a las personas. de ganar el dinero de esa manera.

Volviendo al ejemplo de alquilar una casa que ha usado: imagine que alquila una casa, tiene un inquilino permanente que paga el alquiler y el alquiler se paga una vez al año. Luego puede vender la casa junto con el inquilino, pero está claro que el valor de dicha transacción variará durante el año. Una vez que está cerca del pago del alquiler, es mayor (aproximadamente por el monto del alquiler que recuperará de inmediato) y será menor cuando el alquiler se pague en un período más largo. Si piensa de esta manera, es una conclusión muy lógica que el precio de dicho activo (no solo siendo un activo sino un activo alquilado) debe caer inmediatamente después de pagar el alquiler.

2020/07/21

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