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¿Cómo se configuran los contratos de futuros en una bolsa?


Pregunta

Me resulta difícil entender cómo se estructuran los contratos reales en un intercambio. Aquí están mis preguntas:

  • Si un intercambio facilita el comercio de contratos de futuros y nadie tiene la intención de recibir el producto, ni es dueño de él para poder entregarlo, entonces, ¿cómo son los contratos? ¿emitido?
  • ¿Existe una cantidad fija de contratos que se crean y se negocian, o existe una cantidad "ilimitada" de contratos?
  • Si ninguno de los comerciantes tiene la intención de recibir la entrega ni quiere entregarla, ¿de dónde obtienen los vendedores los contratos para vender? ¿Cómo funciona ese proceso?

Es fácil darse cuenta de cómo funciona el comercio de acciones o divisas: las acciones son emitidas por la empresa y otorgadas a los propietarios, luego las venden. Las divisas son muy parecidas: ha acumulado algo de efectivo y desea intercambiarlo. Pero en ambos casos, el comerciante posee algo o se lo compra a otra persona. ¿Cómo los obtienen los comerciantes de contratos de futuros?

PD: no estoy seguro de si este es el lugar correcto para obtener una aclaración sobre este tema, pero si hay un mejor subdominio de stackexchange para él, iré allí.

2016/02/11
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2/11/2016 6:48:55 AM

Respuesta aceptada

Si un intercambio facilita el comercio de contratos de futuros y nadie tiene la intención de recibir el producto, ni es dueño de él para poder entregarlo, entonces, ¿cómo se emiten los contratos?

Digamos que quiero comprar un contrato futuro que me permita comprar café a un precio determinado en diciembre de 2013. Técnicamente, este contrato me permite comprar 37 500 libras de café al precio especificado en diciembre de 2013. Tengo dos opciones . Si el contrato ya existe en el mercado (este contrato existe), simplemente puedo comprar el contrato en el mercado. Sin embargo, si no existe, el proceso funciona así:

Me acerco a un comerciante de comisión de futuros, que envía la orden de compra a un corredor en el parqué o al sistema de órdenes de cambio. Suponiendo que otra persona haya realizado una orden de venta para el mismo producto, vencimiento, etc., las órdenes se igualan al precio acordado y se crea el contrato de futuros.

Además, el FCM informa la operación a la cámara de compensación de la bolsa, que garantiza la operación y elimina el riesgo de contraparte. En otras palabras, si el precio del café cambia drásticamente y una de las partes en el comercio no puede cumplir con su obligación de compra o venta, no hay incumplimiento. La cámara de compensación liquida la operación.

¿Hay un número fijo de contratos que se crean y se negocian, o hay un número "ilimitado" número de contratos?

No, no hay un número fijo. El artículo de Wikipedia sobre intercambios de futuros resume esto:

Los contratos de futuros no se emiten como otros valores, sino que se "crean" cada vez que aumenta el interés abierto; es decir, cuando una de las partes primero compra (va en largo) un contrato de otra parte (que va en corto). Los contratos también se "destruyen" de manera opuesta siempre que el interés abierto disminuya porque los comerciantes revenden para reducir sus posiciones largas o recompran para reducir sus posiciones cortas.


Si ninguno de los comerciantes tiene la intención de tomar entrega ni quieren entregar, entonces ¿de dónde sacan los vendedores los contratos para vender? ¿Cómo funciona ese proceso?

El mercado de futuros no se compone únicamente de comerciantes. La terminología que suele escuchar es especuladores y coberturadores. Los especuladores son los comerciantes en los que está pensando, mientras que los coberturistas son agricultores, productores de petróleo o empresas que dependen de las materias primas. Todos estos grupos ingresan al mercado de futuros para asegurar un precio futuro al cual comprar o vender los productos que necesitan, para protegerse de futuras oscilaciones de precios.

Por ejemplo, si yo' Como productor de petróleo como ExxonMobil, el precio del petróleo afecta significativamente mis ingresos futuros. El precio del crudo Brent actualmente ronda los $108/barril. Si este precio aumenta a $120/barril en un año, pueden obtener muchos más ingresos. Sin embargo, si el precio cae a $80/barril, sin embargo, su flujo de ingresos se ve afectado negativamente. Por lo tanto, voy al mercado de futuros y vendo un contrato de futuros que vence en un año y me permite vender petróleo a $108/barril.

Si el precio del petróleo sube a $120/barril en un año, Habría estado mejor sin un contrato de futuros. Sin embargo, si el precio baja a $80/barril, me ahorré una pérdida considerable. Así es como el mercado de futuros reduce el riesgo y ayuda a suavizar los precios de las materias primas a largo plazo.

¿Quién toma el otro lado de la operación? Considere una compañía aérea que sabe que necesitará petróleo1 para sus aviones en un año. La compañía aérea obtendrá más ingresos si el precio del petróleo baja a $80/barril (exactamente lo contrario de ExxonMobil), pero perderá ingresos si el precio sube a $120/barril. La aerolínea puede decidir ingresar al mercado de futuros y acordar comprar petróleo a $108/barril en un año, completando así la operación. El contrato de futuros se crea y se negocia en el mercado.2 3

Vencimiento

Cuando el contrato vence, el comprador/ el vendedor recibe la mercancía o el contrato se liquida en efectivo entre las partes. A medida que se acerca el vencimiento, el precio del contrato generalmente converge al precio al contado. Considere nuestro contrato de petróleo de ejemplo, que se creó a $108/barril. Si en un año, el precio spot del petróleo ha aumentado a $120/barril, el precio del contrato convergerá a $120/barril. Exxon recibió $108 por la venta del contrato y ahora debe $120 en efectivo o $120 en petróleo. El costo de su cobertura fue de $12. La compañía aérea compró el contrato por $108 y ahora recibe $120. Se benefició $12 de su cobertura, por lo que Exxon pagaría $12 a la compañía aérea. Exxon podría vender petróleo a $120/barril, pero debido al costo de su cobertura, solo recibe $108/barril, exactamente el precio que fijó al vender el contrato en primer lugar.

Considere lo que sucede si el precio del petróleo hubiera bajado a $80/barril. Exxon recibió $108 por la venta del contrato y ahora debe sólo $80, con una ganancia de $28. La compañía aérea, sin embargo, pagó $108, pero solo recibió $80 a cambio, por una pérdida de $28, por lo que la compañía aérea pagaría a Exxon $28. De manera similar a lo anterior, Exxon solo puede obtener $80/barril por su petróleo en el mercado al contado, pero debido a que ganó $28/barril vendiendo un contrato de futuros, en realidad está recibiendo $108/barril por los barriles en el contrato.

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1 En realidad, los aviones no funcionan con petróleo; funcionan con combustible para aviones. Dado que no existe un contrato de futuros para el combustible para aviones, la aerolínea podría estudiar la relación pasada entre los precios del combustible para aviones y el petróleo para estimar el precio futuro del combustible para aviones, dado un precio futuro del petróleo. Dado que la empresa puede fijar el precio del petróleo a través de un contrato de futuros, fijarán un precio del petróleo que, según su modelo estimado de precios del combustible para aviones/petróleo, les dará suficientes fondos para comprar la cantidad adecuada de combustible para aviones.

2 También es importante entender que no todos los hedgers operarán de esta manera. Sin duda, es posible que una empresa cubra demasiado y, por lo tanto, no se beneficie en absoluto si el precio oscila a su favor. Esto les ha sucedido a las compañías aéreas en el pasado; incluso cuando los precios del petróleo cayeron, no se beneficiaron porque sus coberturas eran lo suficientemente caras como para compensar la ganancia potencial. Sin embargo, si el precio hubiera aumentado drásticamente, su cobertura habría sido muy efectiva.

3 Además, en este ejemplo simple, dos empresas pueden optar por evitar el mercado de futuros por completo y cree un contrato extrabursátil (OTC) en su lugar. Por ejemplo, ExxonMobil podría acordar vender petróleo a una empresa específica a $108/barril en un año, sin ingresar en absoluto al mercado de futuros. Esta opción puede ser más económica que ingresar al mercado de futuros, pero los mercados de futuros también tienen el beneficio de cámaras de compensación para mitigar el riesgo de contraparte. Si Exxon acepta vender petróleo a una empresa, que luego quiebra, Exxon está protegida si la cobertura se realizó a través del mercado de futuros. En el mercado OTC, esta protección no siempre existe. Sin embargo, los contratos OTC pueden ser útiles si (por ejemplo), la empresa desea fabricar o recibir una mercancía en una ubicación diferente a la especificada en los contratos estandarizados disponibles en una bolsa.

2020/06/16
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6/16/2020 10:49:06 AM


Hay (al menos) dos contratos de futuros diferentes. Un contrato de futuros es para 1) entrega física, y el otro tipo es para 2) entrega financiera (es decir, solo se entrega dinero, no los bienes reales).

1) Todos los productores solo venderán productos físicos. futuros de entrega que en conjunto suman el 100% de los bienes físicos. Digamos que todos los productores de oro pueden producir 50 toneladas de oro por mes, luego los productores solo emitirán futuros de entrega física que juntos suman 50 toneladas por mes. No venderán 200 toneladas de futuros de entrega física, porque no tienen la capacidad de entregar tanto oro. Si venden más de lo que pueden entregar, tendrán grandes problemas con el canje porque no están cumpliendo con sus obligaciones.

Sin embargo, un especulador, diga que un fondo de cobertura podría vender otras 10 toneladas de oro con entrega física en 6 meses. Entonces, en 6 meses, hay 50+10 = 60 toneladas de oro para futuros de entrega física. Esto es más de 50 toneladas. Pero luego el fondo de cobertura debe asegurarse de obtener otras 10 toneladas de oro a su debido tiempo, para que cuando llegue la fecha de entrega, todos puedan cumplir con sus obligaciones. El fondo de cobertura puede tratar de comprar 10 toneladas de un productor para cubrir su posición; en este caso, solo se entregarán 50 toneladas de oro ese mes. O bien, el fondo de cobertura puede comprar 10 toneladas de, por ejemplo, Fort Knox, que tiene una reserva de oro; en este caso, se entregarán 50 toneladas + 10 toneladas = 60 toneladas ese mes. En cualquier caso, en la fecha de entrega, todos cumplirán con sus obligaciones. Antes de la fecha de entrega, puede haber futuros de oro en exceso con entrega física, pero a medida que se acerca la fecha de entrega, estos futuros en exceso se eliminarán o cubrirán.

Estos futuros con entrega física se pueden vender y revender muy rápido, por lo que se pueden comercializar más de 50 toneladas en poco tiempo.

2) También tenemos futuros con entrega financiera. Estos futuros no entregan oro, cuando ocurre la fecha de entrega, obtienes dinero en lugar de oro. Estos futuros suelen ser utilizados por especuladores como los fondos de cobertura. Y estos futuros pueden ser mucho más de 50 toneladas, tal vez incluso 500 toneladas cada mes. Y también se venden y revenden muy rápido. Pero nunca se liquidan en oro, por lo que no importa cuán grande sea este volumen.

Si alguien quiere comprar un futuro a un precio determinado, coloca su orden en el intercambio y luego espera. Eventualmente, alguien más tomará la posición opuesta y, en ese mismo momento, aumenta el interés abierto. El interés abierto puede disminuir si los futuros se entregan, o se eliminan de otras formas.

Hay diferentes futuros, uno para cada período de tiempo. Digamos que tiene futuros con entrega todos los días, entonces habrá 365 futuros en el mercado. Todos tienen un precio diferente que fluctúa cada milisegundo. Si el precio baja lo suficiente, alguien comprará. Entonces, un comprador verá 365 precios de futuros diferentes fluctuando salvajemente. Todos estos precios probablemente estén conectados de alguna manera.

Espero que esto ayude?

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