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¿Qué da valor a las acciones sin dividendos para los compradores?


Pregunta

Esta es una pregunta que me ha preocupado por un tiempo sobre la naturaleza fundamental del mercado de valores en su conjunto, y nadie me ha dado una explicación satisfactoria. ¿Cuál es la causa raíz de que una acción tenga valor para los compradores si la acción no paga dividendos?

La respuesta obvia es que pueden revenderlo a alguien y obtener una ganancia. Sin embargo, eso lleva a la pregunta de por qué la siguiente persona siente que tiene valor, aparte de venderlo a una tercera persona, etc. En algún momento, otra fuente de ingresos tiene que provenir de la venta/compra constante de acciones. o de lo contrario, esto no es más que una burbuja de coleccionables que hace que Ameritrade se enriquezca con las comisiones. Debe haber algún otro valor intrínseco para poseer acciones sin dividendos, pero no estoy seguro de entender completamente las fuerzas del mercado involucradas.

Para poner las cosas de una manera absurdamente nerd, siento como si estuviera faltando el caso base en mi razonamiento inductivo. Si estoy tratando de probar que la persona P debería esperar beneficiarse de la compra de acciones, mi razonamiento inductivo, proyectado hacia atrás en el tiempo, se vería así:

   Prove:  buyStock(p) = buyStock(P+1) + $ (my potential profits are > profit seller expects)

   because:
   Inductive: buyStock(P-1) = buyStock(P) + $ (someone in future will buy from me for a profit)
   base case: buyStock(0) = $$$ (person 0 profits ....somehow?)
< p>En los casos en que las empresas pagan dividendos, el caso base es fácil, la persona 0 obtiene un dividendo como ganancia, prueba hecha QED. Pero, ¿qué pasa con los casos en los que una empresa no está pagando dividendos actualmente y es poco probable que lo haga?

Sé que el precio de las acciones subirá a medida que la empresa se desempeñe mejor, pero no sé por qué. cierto tampoco! Si poseo solo el 1% de la empresa, no tengo forma de acceder al dinero, los bienes u otros recursos de la empresa. Más bien, la compañía está cerca de la bancarrota o tiene trillones en sus arcas, ¡no me sirve de nada porque no puedo acceder a ella de ninguna manera! No entiendo completamente qué fuerzas del mercado deberían hacer que mi hoja de papel valiera más si la empresa a la que no tengo voz, control o acceso funciona mejor. Estoy seguro de que si supiera mi 'caso base' sería capaz de explicar completamente la correlación entre las ganancias de la empresa y el precio de las acciones, y viceversa, pero el simple hecho de saber que las personas pagarán más por las acciones de una empresa con mejor desempeño no significa explicar el valor intrínseco.

Hasta ahora tengo dos posibles explicaciones para explicar mi 'caso base' en cuanto a la ventaja raíz de negociar acciones, pero no siento que ninguna explique completamente la ventaja. La primera es que las empresas suelen realizar recompras de acciones. Esta es definitivamente una fuente de ganancias para los comerciantes aficionados, pero no creo que responda la pregunta sino que la hace más indirecta. La razón por la que la empresa vuelve a comprar sus acciones es para 1) aumentar el precio de las acciones y 2) tener acciones para volver a venderlas más adelante. La empresa no está obteniendo ganancias inmediatas (creo) de la recompra, por lo que no son mi caso base en mi razonamiento inductivo. La única razón por la que la compañía parece preocuparse por el precio de las acciones es para revenderlas más tarde. En efecto, podría imaginarme a la empresa haciendo la recompra como un comerciante más comprando y vendiendo acciones (persona p-1).

La otra explicación, y hasta ahora la única que me gusta, es el riesgo. de toma de posesión hostil. Siempre que exista la posibilidad de que alguien, algún día, compre el 51% de las acciones y ahora sea dueño de la empresa, esto le da valor a las acciones. Incluso si no hay ninguna razón para esperar que alguien intente una adquisición hostil ahora, o cerca de ahora, todavía existe la posibilidad de que en algún momento alguien esté interesado en hacerlo, por lo que todos realmente están comprando acciones en la esperanza de eventualmente venderlo a alguien que lo valore no para revenderlo, sino para una adquisición hostil.

Me gusta la explicación anterior, pero aún no cubre un caso de uso. ¿Qué pasa con las empresas que solo colocan el 49% de sus acciones, mientras mantienen el 51% para ellas mismas? Si estas empresas también se niegan a pagar dividendos, ¿hay algún incentivo para que alguien compre estas acciones? ¿Cómo es la acción algo más que una hoja de papel?

Entonces... ¿alguien puede explicarme las fuerzas del mercado que me estoy perdiendo? ¿Existen otras ventajas en la tenencia de acciones u otros medios para obtener ganancias de las acciones que, en última instancia, las hacen peores en el comercio constante? ¿Qué obliga al precio de las acciones a tener una correlación con la tasa de éxito de la empresa?

2014/05/09
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5/9/2014 4:49:30 AM

Respuesta aceptada

Los dividendos no son fijos. Una empresa rentable que se está expandiendo rápidamente y, por lo tanto, con problemas de liquidez puede muy bien saltearse los dividendos, pero ese mismo crecimiento rápido la hace valiosa. Cuando los mercados se saturan y la expansión se detiene, la misma empresa ahora puede tener un gran flujo de caja libre para poder pagar dividendos.

2014/05/08
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5/8/2014 8:02:30 PM


Una forma de valorar las empresas es usar un modelo de descuento de dividendos. En esencia, consiste en estimar los dividendos futuros y calcular su valor presente. Por lo tanto, es una metodología que considera que una acción es similar a un bono y estima su valor actual en función de los flujos de efectivo futuros.

Una empresa puede no estar pagando dividendos ahora, pero porque sus perspectivas de ganancias futuras son buenas puede pagar algo en el futuro. En ese caso, el modelo DDM le dará un valor distinto de cero a esa acción.

Si, por otro lado, cree que una empresa nunca obtendrá ganancias y, por lo tanto, nunca pagará dividendos, entonces probablemente sea vale 0!


Tomemos a Microsoft como ejemplo: actualmente paga ~3% de dividendo anual. La acción cotiza desde 1986 y, sin embargo, no pagó dividendos hasta 2003. Pero la acción ha estado subiendo regularmente desde el principio porque la gente había "valorado" el hecho de que había una alta probabilidad de que la empresa se volviera muy rentable. - lo que resultó ser cierto a largo plazo (+60 000 %, incluidos los dividendos desde la salida a bolsa).

2014/05/08

Como propietario de una parte de una empresa, también "posee" las ganancias obtenidas por la empresa. Pero delega la gestión de la empresa para que reinvierta esas ganancias, en su nombre, para obtener aún más ganancias. Por lo tanto, su parte del negocio es una pequeña máquina de hacer dinero que debe crecer, sin que tenga que pagar impuestos sobre los dividendos y sin tener que decidir dónde reinvertir su parte de las ganancias.

2014/05/09

También tenga en cuenta que una acción con derecho a voto es un voto en la asamblea de accionistas, ya sea con o sin dividendos. Eso tiene valor para la empresa y los principales accionistas en términos de protección de sus propios intereses, y tiene valor para cualquiera que esté considerando adquirir la empresa o que desee impulsar la política de la empresa.

Del mismo modo, si la empresa es comprada, la acción generalmente será reemplazada por acciones de la nueva empresa propietaria.

Por lo tanto, realmente representa "una porción de la empresa" en varios aspectos prácticos. maneras, y por lo tanto tiene un valor intrínseco bastante bien definido vinculado al valor percibido de la empresa. Si su precio cae demasiado, la empresa se vuelve más vulnerable a una adquisición hostil, lo que significa que la propia empresa a menudo se verá motivada a recomprar acciones para protegerse de esa amenaza.

Una de las preguntas que siempre se hacen al hacer una inversión es si está buscando crecimiento (espera que su valor intrínseco aumente) o ingresos (espera que le pague una prima por poseerlo). Las acciones sin dividendos son una apuesta de crecimiento puro. Las acciones que pagan dividendos suelen ser una mezcla de crecimiento e ingresos, en varios puntos de compensación. Lo que es adecuado para usted depende de sus objetivos, marco de tiempo, tolerancia al riesgo y qué más ya está en su cartera.

2014/05/09

La mayoría de las empresas son absorbidas. Uno puede suponer razonablemente que la empresa X será absorbida por un precio P, en algún momento futuro. Entonces, la compañía tiene un valor hoy, que es menor que el precio P, por un margen lo suficientemente grande como para que el inversionista probablemente "se dé cuenta" cuando finalmente se haga cargo de la compañía en algún momento desconocido.

La excepción es una empresa como Microsoft o Apple que básicamente crecen demasiado como para ser absorbidas. Pero luego eventualmente comienzan a pagar dividendos cuando se vuelven "maduros". Una vez más, el truco, durante el período en que no se pagan dividendos (por ejemplo, hace diez o quince años) es adivinar qué dividendos se pagarán en el futuro, y cotizar las acciones lo suficientemente bajo hoy para que valga la pena para el comprador.

2014/06/25

En lugar de devolver parte de sus ganancias como dividendos, la gerencia lo devuelve a la empresa para que esta pueda crecer y generar mayores ganancias. Cuando a estas empresas les va bien, existe una gran demanda por ellas, ya que, a largo plazo, mayores ganancias equivalen a un precio de acción más alto.

Entonces, si una empresa invierte en sí misma para aumentar sus ganancias cada vez más, uno de las razones principales por las que los inversores comprarán las acciones es la expectativa de futuras ganancias de capital.

De hecho, solo porque una empresa paga dividendos, ¿la seguiría comprando si el precio de las acciones siguiera bajando año tras año?

Pongámoslo de esta manera:

La empresa A obtiene beneficios récord año tras año, sigue superando continuamente las expectativas del mercado, el precio de sus acciones sigue subiendo, pero no paga dividendos en lugar de reinvertir sus ganancias para hacer crecer continuamente el negocio.

La empresa B paga un dividendo en lugar de reinvertir para hacer crecer el negocio, ha estado sorprendiendo al mercado a la baja desde hace algunos años, últimamente ha tenido algunas advertencias de ganancias y el precio de sus acciones ha estado cayendo constantemente durante más de un año.

¿Qué empresa ¿Estaría interesado en comprar a los dos? Sé que estaría interesado en comprar la Compañía A, y definitivamente me mantendría alejado de la Compañía B. La Compañía A puede o no pagar dividendos en el futuro, pero si la Compañía B continúa por este camino, pronto se quedará sin dinero para pagar. dividendos.

La mayoría de las ganancias del mercado se obtienen a través de ganancias de capital en lugar de dividendos, y la mayoría de las personas invierten con la esperanza de que las acciones que compran suban de precio con el tiempo. Los dividendos pueden ser un atractivo para los inversores, pero no son el único.

2014/05/08

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