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¿Por qué es racional pagar un dividendo?


Pregunta

Imagine una empresa madura, que tiene ganancias estables y obtuvo ganancias este año. La compañía planea pagar una parte de estas ganancias a sus accionistas. Suponiendo que el precio de las acciones baje exactamente lo que se paga por acción, la riqueza de los accionistas no cambia.

Ahora, unas semanas más tarde, la empresa decide iniciar un nuevo proyecto, para el cual necesita pedir dinero prestado ( porque pagó sus rendimientos excedentes) y, por lo tanto, pagar algún interés por este dinero prestado. Incluso cuando no haría ninguna inversión, podría prestar el exceso de dinero a otra persona y ganar un pequeño interés sobre eso.

Cuando la empresa no paga dividendos, el dinero se queda dentro de la empresa y, por lo tanto, el empresa vale más, lo que se reflejará en el precio de las acciones (suponiendo mercados eficientes). Entonces, cuando los accionistas necesitan dinero, pueden vender algunas de sus acciones (de mayor precio).

Como vemos en el ejemplo anterior, la empresa puede optar por pagar el dinero y no ganar nada, o quedarse con el dinero. y usarlo para inversiones o ganar algún interés sobre él. La empresa tiene un costo (de oportunidad) al pagar dividendos, y por lo tanto no es la opción óptima para hacerlo.

Además, si asumimos que el aumento en el precio de las acciones generalmente se grava como una ganancia de capital, y las ganancias de capital a menudo se gravan a una tasa más baja que los ingresos en el caso de los dividendos.

Entonces mi pregunta es: ¿Por qué tiene sentido, desde un punto de vista económicamente racional? punto de vista, suponiendo que tanto la empresa como los inversores quieren maximizar el valor de los accionistas, para pagar un dividendo?

2016/02/07
1
38
2/7/2016 7:47:08 PM

Respuesta aceptada

La razón principal, por lo que veo, es que los dividendos son pagos con los que los accionistas pueden hacer lo que quieran.

El capital que la empresa no utiliza no hace una contribución significativa retorno de la inversión positivo, como usted señaló, sí, la empresa podría acumular intereses, pero eso no hará que la empresa gane grandes sumas de efectivo.

Si bien la empresa puede ser excelente en la fabricación de zapatos, tal vez incluso los mejores del mundo - no significa que sean buenos inversores. Seguro que podrían incursionar en usar su capital para invertir en otras acciones, pero no lo hacen, porque solo quieren concentrarse en fabricar zapatos.

Si el dividendo va a los inversores, pueden hacer lo que quieran. deseo, ya sea reinvertir en la empresa o invertir en otra parte. Otras empresas que pueden hacer un buen uso del capital y generar rendimientos significativos son un ejemplo.

Esa es la respuesta racional, más allá de eso, una de las principales razones es que a la gente le gusta la sensación de recibir dividendos: puede que no sea la respuesta que está buscando, pero muchas personas prefieren empresas que pagan dividendos sin motivo racional a empresas que aumentan el valor de sus activos.

2016/02/07
55
2/7/2016 9:34:56 PM


En realidad, el valor de los accionistas se maximiza mejor tomando prestado, y el pago de dividendos es bastante irrelevante, pero es una fase natural en una empresa madura y estable.

Las finanzas de la empresa generalmente son un equilibrio entre el préstamo y el dinero. recaudado de acciones. Debería ser evidente con un poco de reflexión que, si no ahora, entonces en el futuro, una empresa debería ser capaz de generar ganancias por encima del costo del préstamo, ¡o no es una empresa muy valiosa para invertir! De hecho, ¿de qué sirve pedir prestado si el costo del interés es mayor que la riqueza que se está generando? Lo importante de esto es que el dinero recaudado de las acciones es más caro que pedir prestado.

Si una empresa no paga dividendos y el precio de sus acciones sube debido al aumento el valor de la empresa, y en su ejemplo la empresa no pide prestado más debido a esto, entonces la proporción del valor de la empresa que se basa en el préstamo disminuye. Por lo tanto, esto significa que una proporción cada vez mayor de la financiación de una empresa la proporcionan los accionistas más caros que los préstamos menos costosos y, por lo tanto, la empresa en realidad proporciona MENOS valor a los accionistas de lo que podría.

< p>Por supuesto, si una empresa no paga dividendos Y pide prestado más, esto no es cierto, pero ese no es el escenario en su pregunta, y generalmente las empresas maduras con ganancias maduras también pueden pagar dividendos ya que no están en un impulso de expansión masiva de la misma manera.

Ahora, este gasto relativo de accionistas y préstamos es MÁS cierto para una empresa madura con ganancias estables, ya que son menos riesgo y puede pedir prestado a tasas más favorables, Y es PROBABLE que dicha empresa se expanda menos rápidamente que una pequeña empresa nueva e innovadora, por lo que, por ambas razones, devolver dinero a los accionistas y pedir prestado (o mantener las facilidades de préstamo existentes) mantiene una relación relativamente más alta. ratio de financiación eficiente.

Por supuesto que un Todo esto significa que, en teoría, una empresa debería ser más eficiente si no tiene ningún accionista y pide prestado TODO el dinero que necesita. Si. Sin embargo, en la práctica, los prestamistas no están tan interesados en ese escenario, prefieren que los accionistas compartan el riesgo, y prestar una proporción inferior al 100% del total de la financiación de una empresa significa que es mucho más probable que recuperen su dinero si las cosas salen terriblemente mal.

Para comparar una pequeña empresa nueva, los prestamistas desconfiarán de prestar y, si lo hacen, sin duda impondrán tasas altas, o pedirán garantes, o exigirán seguridad ( y la seguridad solo está disponible si hay otra inversión además del préstamo). Así que esta es la razón por la que es probable que una pequeña empresa nueva esté mucho más financiada o exclusivamente por los accionistas.

También es probable que la empresa nueva no pague dividendos, porque para empezar, es probable que no genere ningún dividendo. ganancias, pero incluso si lo es y podría pagar un dividendo, en esta situación los préstamos no están disponibles o son muy costosos y este es un negocio de rápido crecimiento que quiere mantener sus manos en todo el efectivo que pueda para acelerarse.

< p>Una vez que comienza a ganar dinero, por supuesto, una empresa nueva está en camino de hacer la transición, puede pedir dinero prestado a tasas razonables, se vuelve más grande y más valiosa gracias al préstamo.

Otro punto importante es que los ingresos por dividendos son más estables, al menos para las empresas maduras con ganancias estables de su escenario, ya los inversores les gusta la estabilidad. Si todos los ingresos de una cartera tienen que ser generados por las ventas, ¿qué sucede cuando hay una caída del mercado? De repente, el inversionista tiene que pagar, mientras que con los dividendos, la empresa paga, al menos por un tiempo. Si las ganancias de una empresa se ven afectadas por las condiciones del mercado, por supuesto, es probable que el dividendo finalmente se reduzca, pero la volatilidad a corto plazo debería eliminarse en gran medida.

2016/02/07

En primer lugar, a los inversores les encantan las empresas que pagan dividendos, ya que los dividendos son una prueba de la obtención de beneficios (a veces, los dividendos también se pueden pagar con los beneficios anteriores)

En segundo lugar, el efectivo disponible del inversionista es mejor que las ganancias potenciales de la empresa por medio de intereses. El inversor se siente bien al redistribuir el efectivo recibido (dividendo) por su cuenta.

En tercer lugar, en algunos países, los dividendos son ingresos libres de impuestos, ya que los impuestos sobre los dividendos ya se han pagado. Como el impuesto medio sobre los dividendos es inferior al impuesto marginal máximo; para algunos inversores genera ingresos adicionales después de impuestos

Cuarto, la tasa de pago de dividendos de la mayoría de las empresas no supera el 30% del fondo disponible para pagar (efectivo excedente), por lo que es visto como lo mejor de ambos en el mundo

Por último, confío por instinto en una empresa que paga dividendos regulares más que en no pagar uno en el mismo sector de la industria

2016/02/10

Todo se reduce al valor práctico de pagar dividendos. El inversionista puede recibir continuamente un flujo de ingresos sin vender acciones. Si las acciones no pagaran dividendos y quisieran ingresos continuos, el inversionista tendría que vender acciones continuamente para obtener este flujo de ingresos, incurrir en costos de transacción y aumentar el tiempo y el esfuerzo necesarios para realizar estas transacciones.

2016/02/08

El valor real de una acción es el valor actual en efectivo de todos los dividendos que recibirá el propietario, más el valor actual en efectivo de la liquidación final, si corresponde. Dado que las personas con diferentes necesidades pueden juzgar el valor actual en efectivo de un flujo de ingresos de manera diferente, habría una base de mercado para que las personas compraran y vendieran acciones, incluso si todos pudieran predecir perfectamente todos los pagos futuros.

Si los accionistas supieran que una empresa no pagaría ningún dividendo hasta que se liquidara en el año 2066, después de lo cual pagaría $2000 por acción, entonces cada acción sería en 2016 un bono de cupón cero a cincuenta años con un valor de vencimiento de $2000. Si bien algunos inversores estarían dispuestos a negociar con dicho instrumento, la cantidad de dinero que una empresa podría cobrar por dicho instrumento sería mucho menor que el dinero que podría cobrar por uno con pagos que se distribuyeron de manera más uniforme a lo largo del tiempo.

Dado que los fundadores de la mayoría de las empresas quieren que sus empresas duren mucho tiempo, eso significaría que los accionistas no tendrían ninguna expectativa de que sus acciones rindieran algo de valor dentro de un período de tiempo previsible. Incluso aquellos que estarían más interesados en la apreciación del precio de las acciones que en los dividendos no podrían ver subir los precios de las acciones si no hubiera ninguna probabilidad de que alguien que quisiera los dividendos comprara las acciones.

2016/02/08

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2016/02/08

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