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¿Por qué invertir en bonos gubernamentales a largo plazo cuando la curva de rendimiento se está invirtiendo?


Pregunta

The New York Times ha señalado que EE. UU. se dirige hacia una curva de rendimiento invertida, que es uno de los precursores de una recesión. Se dice que la curva de rendimiento se invierte cuando los bonos del gobierno a largo plazo pagan menos interés que los de corto plazo. No entiendo por qué el artículo predice que la gente invertiría en bonos a largo plazo en este momento:

Si suficientes inversores empiezan a preocuparse por una recesión, lo más probable es que pongan más y más más dinero en la seguridad de los bonos del gobierno a largo plazo. Ese atracón de compras probablemente ayudaría a aplanar, o invertir, la curva de rendimiento.

Tal vez mi razonamiento esté demasiado simplificado, pero ¿no es más inteligente invertir en los bonos que pagan más intereses para ganar ¿mas dinero? En este caso, debería invertir en bonos a corto plazo porque pagarán más una vez que la curva de rendimiento se invierta.

2020/06/08
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24
6/8/2020 11:07:01 AM

Respuesta aceptada

Los bonos a corto plazo pueden pagar más intereses, pero solo por un corto tiempo. Cuando venzan, es probable que las tasas de interés generales disponibles para la reinversión sean más bajas en este escenario. (Las tasas a largo plazo se basan en gran medida en las expectativas de las futuras tasas a corto plazo). Al invertir en bonos a largo plazo, asegura una tasa que aún considera relativamente alta y expresa su opinión de que nos dirigimos para un entorno de bajo rendimiento. Este punto de vista prevaleciente es lo que causa la inversión.

EDITAR: Además, incluso si no planea mantener los bonos a largo plazo hasta el vencimiento, puede beneficiarse de su tasa "bloqueada" en otro manera: si las tasas generales caen pronto, como espera, entonces el precio de sus bonos a largo plazo subirá y podrá venderlos con una ganancia de capital.

2018/07/01
25
7/1/2018 7:54:55 PM


Diga que quiere prestar dinero por un período de diez años. La curva de rendimiento se basa en las tasas a corto plazo esperadas en el futuro, por lo que siempre tiene una forma tal que le es indiferente entre

  1. renovar bonos a un año durante diez años
  2. comprar bonos a diez bono a un año

Si la trayectoria futura de las tasas a un año termina siendo más alta (más baja) de lo que espera el mercado, entonces la primera (segunda) estrategia es mejor.

Para un ejemplo extremo, digamos que los bonos a un año rinden 2% y los bonos a diez años rinden 1%. Suponga que sigue la primera estrategia, pero al día siguiente ocurre un desastre y las tasas de un año caen al 0,0% durante los próximos diez años. Entonces desearás haber asegurado el rendimiento del 1 % durante diez años.

2018/07/02

¿Pero no es más inteligente invertir en los bonos que pagan más intereses para ganar más dinero? En este caso, debe invertir en bonos a corto plazo porque pagarán más una vez que se invierta la curva de rendimiento.

Si la curva de rendimiento se invierte, significa que la gente piensa que en el futuro los rendimientos soltar.

Por lo tanto, puede obtener una tasa de interés más alta ahora para un bono a corto plazo, pero cuando expire (el mercado cree) solo podrá reinvertir a una tasa más baja.

Si toma la tasa más baja en el bono a largo plazo ahora, mantendrá esa tasa incluso si las tasas bajan.

Como un ejemplo crudo, si las tasas a corto plazo son actualmente 2 %, pero el mercado cree que caerán al 1 % el próximo año, luego los bonos a 5 años podrían pagar el 1,5 %.

La razón por la que esto se relaciona con las predicciones de recesión es que los bancos centrales suelen reducir las tasas de interés en respuesta a una recesión. Por lo tanto, si cree que es probable que se produzca una recesión, esperaría que las tasas de interés bajen y estaría dispuesto a tomar un bono a largo plazo a una tasa más baja que uno a corto plazo.

2018/07/02

Suponga que las tasas de interés son del 5 % en bonos a corto plazo (1 año) y del 4 % en bonos a largo plazo (10 años).

Ahora, suponga que predice que las tasas de interés (a corto plazo) caerán al 2% en un año, permanecer allí durante 5 años, luego recuperar el 0,5% anual hasta el 5%. Esto es coherente con una recesión dura con una recuperación lenta.

El inversor a largo plazo obtiene un rendimiento del 48 % durante 10 años.

El inversor a corto plazo repetido obtiene un 5 %, 2 %, 2 %, 2 %, 2 %, 2,5 %, 3,0 %, 3,5 %, 4,0 %, 4,5 %, 5 %, para un rendimiento total del 41,7 % durante 10 años.

Comprar ese bono a largo plazo , incluso si le dio menos rendimiento, le permite mantener ese rendimiento año tras año mientras las tasas de interés son bajas.

Hay una desventaja, ya que su dinero está bloqueado en un vínculo; pero los bonos en sí se pueden vender, y uno con una tasa más alta que la que actualmente puede obtener del gobierno se vende con una prima.

Cuando las tasas a corto plazo realmente caen, las tasas a largo plazo tienden a seguir; pero su tarifa bloqueada no lo hará. Entonces, si tiene razón acerca de la recesión, puede vender su bono de 9 años al 4 % el próximo año por más de 1,04 veces el dinero que invirtió inicialmente (en efecto, aumente la rentabilidad).

2018/07/03

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