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Effet du volume échangé du dark pool sur la bande actuelle


Question

Imaginez que les actions d'une société XYZ s'ouvrent à 100 $ puis s'échangent 1 000 actions toutes les heures avec une augmentation de 1 $ par heure : 1 000 actions vendues à 10 h 00 pour 100 $/action, puis 1 000 actions vendues à 11 h 00 pour 101 $/action, etc. Toutes les transactions quotidiennes sont :

1000 @ $100 (10:00am)
1000 @ $101 (11:00am)
1000 @ $102 (12:00pm)
1000 @ $103 ( 1:00pm)
1000 @ $104 ( 2:00pm)
1000 @ $105 ( 3:00pm)
1000 @ $106 ( 4:00pm)

Il est évident à quoi cela ressemblerait sur un graphique horaire : un volume et un prix constants augmentent régulièrement chaque heure. Supposons également que lorsqu'il n'y a pas eu de transactions, l'écart acheteur-vendeur était toujours de +/- 1 $, c'est-à-dire qu'à 13 h 30, l'offre / la demande était de 1 000 actions de chaque côté avec une offre de 102 $ et une demande de 104 $. Le volume de la journée est de 7 000 actions avec 100 $ d'ouverture, 106 $ de clôture et le prix moyen de la journée est de 103 $. C'est ce qui s'est passé sur l'échange public. Supposons que la même action XYZ ait été échangée une fois dans un dark pool lors d'une seule transaction de 100 000 actions à exactement 13 h 30 à 100 $/action.

Questions :

  • < p>est-il même possible qu'en dark pool une transaction soit exécutée à un prix inférieur à l'offre/demande actuelle sur les bourses publiques ? Par exemple. si quelqu'un mettait 100 000 actions en vente à 100 $/action à 13 h 30, cela correspondrait-il à l'offre actuelle de 102 $ sur la bourse publique, ou les livres d'achat/vente ne sont en aucun cas connectés et les dark pools peuvent se négocier à un prix sans rapport avec prix public actuel ?

  • les transactions du dark pool sont-elles liées aux ordres cachés L3 ou est-ce totalement différent ?

  • tous les commerçants regarder XYZ verrait 1000 actions échangées chaque heure et le prix échangé. Que verront-ils sur la bande à 13h30 lorsque le bloc 100K sera exécuté dans un dark pool à 100 $/action ? Est-ce que tout le monde verra le prix baisser de 2 $ sur un volume énorme ou personne ne verra rien avant la fin de la journée ? Autrement dit, cette transaction sera-t-elle visible de tous, le prix sera-t-il visible, le moment de l'exécution sera-t-il visible et s'il sera visible, quand le sera-t-il ?

Si j'ai bien compris d'après cette réponse de @dcasewell, le volume consolidé est suivi/est signalé à DTC, si oui, quand et comment verrons-nous ce volume sur les graphiques ?

2021/06/18
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6/18/2021 2:04:53 PM

Réponse acceptée

Parlons d'abord de l'impression sur la bande.

Les transactions du dark pool, comme toutes les transactions sur actions cotées de gré à gré, doivent être signalées sur la bande en temps opportun via un Trade Reporting Facility. Ou comme Reuters le dit,

Selon les règles de la SEC, chaque transaction boursière doit être signalée à un flux de données consolidé, qu'elle se produise sur une bourse, comme le Nasdaq ou à la Bourse de New York (NYSE) d'Intercontinental Exchange Inc (ICE.N), ou dans un dark pool. Les transactions hors bourse sont déclarées par le biais des Trade Reporting Facilities (TRF) gérés par le Nasdaq et le NYSE en collaboration avec la FINRA.

Le FAQ est assez bonne et dit que les transactions dark pool doivent être imprimées dans les 10 secondes.

Généralement , les membres doivent soumettre des rapports sur bande des transactions sur les actions NMS et les titres de participation de gré à gré (y compris les titres étrangers non cotés en bourse, les ADR, les émissions canadiennes et les titres du programme de participation directe (DPP)) dès que possible, mais au plus tard 10 secondes, après l'exécution des transactions pendant les heures d'ouverture de l'installation FINRA à laquelle le membre se rapporte.

Maintenant, pour le prix - les transactions OTC dans les dark pools comme les transactions en bourse sont régies par Reg NMS, qui interdit les échanges commerciaux, ce qui signifie essentiellement vous devez satisfaire le haut du livre le mieux éclairé. Donc, pour un ordre de 100 000 actions dans le dark pool, disons qu'Arca a le meilleur prix pour 1 000 actions, vous devriez faire 1 000 actions sur Arca pour éviter de négocier sur le marché, ce qui imprimerait cela sur la bande, puis 99 000 actions dans ta piscine sombre. Voici un article intéressant sur les problèmes que cela cause aux investisseurs institutionnels qui veulent faire beaucoup d'actions à la fois.

La FINRA aussi a un peu sur la façon dont les dark pools interagissent avec les marchés éclairés.

Une préoccupation est que lorsque des ordres importants sont passés hors des bourses traditionnelles, le prix des actions négociées simultanément sur le marché libre peut ne pas refléter fidèlement l'offre et la demande du marché. Ainsi, comme indiqué ci-dessus, ces dark pools peuvent ne pas contribuer à la découverte des prix de la même manière que les bourses traditionnelles.

Dans le même temps, parce que les dark pools s'appuient nécessairement sur les prix publics comme référence pour leur transactions, et généralement en vertu de la règle de protection des ordres de la SEC doivent exécuter des transactions à des prix au moins aussi bons que les meilleurs disponibles publiquement, les dark pools bénéficient des informations de tarification pré-transaction fournies par ces bourses.

Les ordres cachés sont une caractéristique des carnets d'ordres à cours limité sur les échanges, ne correspondent pas vraiment à votre scénario.

2020/06/16
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6/16/2020 10:49:06 AM

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