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Comment les contrats à terme sont-ils configurés sur une bourse ?


Question

J'ai du mal à comprendre comment les contrats réels sont structurés lors d'une bourse. Voici mes questions :

  • Si une bourse facilite la négociation de contrats à terme et que personne n'a l'intention de prendre livraison du produit, ni ne le possède pour pouvoir le livrer, alors comment sont les contrats Publié?
  • Y a-t-il un nombre fixe de contrats créés et échangés, ou y a-t-il un nombre "illimité" de contrats ?
  • Si aucun des commerçants n'a l'intention de prendre livraison ou ne veut livrer, alors où les vendeurs obtiennent-ils les contrats de vente ? Comment fonctionne ce processus ?

Il est facile de comprendre comment cela fonctionne avec le trading d'actions ou de devises : les actions sont émises par l'entreprise et accordées aux propriétaires, puis ils vendent les actions. Les devises sont sensiblement les mêmes : vous avez accumulé de l'argent et vous souhaitez l'échanger. Mais dans ces deux cas, le commerçant possède quelque chose ou l'achète à quelqu'un d'autre. Comment les négociants en contrats à terme les obtiennent-ils ?

PS Je ne sais pas si c'est le bon endroit pour obtenir des éclaircissements sur ce sujet, mais s'il existe un meilleur sous-domaine stackexchange pour cela, alors j'irai là-bas.

2016/02/11
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2/11/2016 6:48:55 AM

Réponse acceptée

Si une bourse facilite la négociation de contrats à terme et que personne n'a l'intention de prendre livraison du produit, ni ne le possède pour pouvoir le livrer, alors comment les contrats sont-ils émis ?

Disons que je veux acheter un futur contrat qui me permet d'acheter du café à un prix donné en décembre 2013. Techniquement, ce contrat me permet d'acheter 37 500 livres de café au prix spécifié en décembre 2013. J'ai deux options . Si le contrat existe déjà sur le marché (ce contrat existe), je peux simplement acheter le contrat sur le marché. S'il n'existe pas, cependant, le processus fonctionne comme ceci :

J'approche un marchand de commissions sur contrats à terme, qui envoie l'ordre d'achat à un courtier sur le parquet/la fosse ou au système d'ordre d'échange. En supposant que quelqu'un d'autre a passé un ordre de vente pour le même produit, la même expiration, etc., les ordres sont appariés au prix convenu et le contrat à terme est créé.

En outre, le FCM signale la transaction à la chambre de compensation de la bourse, qui garantit la transaction et supprime le risque de contrepartie. En d'autres termes, si le prix du café change radicalement et que l'une des parties au commerce ne peut pas respecter son obligation d'achat ou de vente, il n'y a pas de défaut. La chambre de compensation règle la transaction.

Existe-t-il un nombre fixe de contrats créés et négociés, ou existe-t-il un nombre "illimité" ? nombre de contrats ?

Non, il n'y a pas de nombre fixe. L'l'article de Wikipédia sur les marchés à terme résume ceci :

Les contrats à terme ne sont pas émis comme les autres titres, mais sont "créés" ; chaque fois que l'intérêt ouvert augmente ; c'est-à-dire lorsqu'une partie achète pour la première fois (prend une position longue) sur un contrat d'une autre partie (qui prend une position courte). Les contrats sont également "détruits" à l'inverse chaque fois que l'intérêt ouvert diminue parce que les traders revendent pour réduire leurs positions longues ou rachètent pour réduire leurs positions courtes.


Si aucun des traders n'a l'intention de prendre livraison ni ne veulent-ils livrer, alors où les vendeurs obtiennent-ils les contrats de vente ? Comment fonctionne ce processus ?

Le marché à terme ne se compose pas uniquement de traders. La terminologie que vous entendez habituellement est celle de spéculateurs et hedgers. Les spéculateurs sont les commerçants auxquels vous pensez, tandis que les hedgers sont les agriculteurs, les producteurs de pétrole ou les entreprises qui dépendent des matières premières. Tous ces groupes entrent sur le marché à terme afin de fixer un prix futur auquel acheter ou vendre les produits dont ils ont besoin, afin de se protéger des futures fluctuations de prix.

Par exemple, si je ans un producteur de pétrole comme ExxonMobil, le prix du pétrole affecte considérablement mes revenus futurs. Le prix du pétrole brut Brent est actuellement d'environ 108 $/baril. Si ce prix augmente à 120 $/baril en un an, ils peuvent gagner beaucoup plus de revenus. Cependant, si le prix tombe à 80 $/baril, leur source de revenus est affectée négativement. Par conséquent, je vais sur le marché à terme et je vends un contrat à terme qui expire dans un an et me permet de vendre du pétrole à 108 $/baril.

Si le prix du pétrole grimpe à 120 $/baril en un an, J'aurais été mieux sans contrat à terme. Cependant, si le prix chute à 80 $/baril, je me suis épargné une perte considérable. C'est ainsi que le marché à terme réduit le risque et aide à lisser les prix des matières premières à long terme.

Qui prend l'autre côté du marché ? Prenons l'exemple d'une compagnie aérienne qui sait qu'elle aura besoin de pétrole1 pour ses avions dans un an. La compagnie aérienne gagnera plus de revenus si le prix du pétrole tombe à 80 $/baril (l'exact opposé d'ExxonMobil), mais perdra des revenus si le prix grimpe à 120 $/baril. La compagnie aérienne peut décider d'entrer sur le marché à terme et accepter d'acheter du pétrole à 108 $ le baril en un an, complétant ainsi la transaction. Le contrat à terme est créé et négocié sur le marché.2 3

Expiration

Lorsque le contrat expire, l'acheteur/ le vendeur prend livraison de la marchandise ou le contrat est réglé en espèces entre les parties. À l'approche de l'échéance, le prix du contrat converge généralement vers le prix au comptant. Prenons notre exemple de contrat pétrolier, qui a été créé à 108 $/baril. Si en un an, le prix spot du pétrole est passé à 120 $/baril, le prix du contrat convergera vers 120 $/baril. Exxon a reçu 108 $ pour la vente du contrat et doit maintenant 120 $ en espèces ou 120 $ en pétrole. Le coût de sa couverture était de 12 $. La compagnie aérienne a acheté le contrat pour 108 $ et reçoit maintenant 120 $. Il a profité de 12 $ de sa couverture, donc Exxon paierait 12 $ à la compagnie aérienne. Exxon pourrait vendre du pétrole pour 120 $/baril, mais en raison du coût de sa couverture, il ne reçoit que 108 $/baril, exactement le prix qu'il a fixé en vendant le contrat en premier lieu.

Considérez ce qui se passe si le prix du pétrole était descendu à 80 $/baril. Exxon a reçu 108 $ pour sa vente du contrat et ne doit plus que 80 $, pour un profit de 28 $. La compagnie aérienne, cependant, a payé 108 $, mais n'a reçu que 80 $ en retour, pour une perte de 28 $, de sorte que la compagnie aérienne paierait Exxon 28 $. Comme ci-dessus, Exxon ne peut récupérer que 80 $/baril pour son pétrole sur le marché au comptant, mais comme il a gagné 28 $/baril en vendant un contrat à terme, il reçoit en réalité 108 $/baril pour les barils du contrat.

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1 En réalité, les avions ne fonctionnent pas au pétrole ; ils fonctionnent au kérosène. Puisqu'il n'y a pas de contrat à terme pour le carburéacteur, la compagnie aérienne pourrait étudier la relation passée entre les prix du carburéacteur et du pétrole afin d'estimer le prix futur du carburéacteur, compte tenu du prix futur du pétrole. Étant donné que l'entreprise peut bloquer le prix du pétrole par le biais d'un contrat à terme, elle bloquera un prix du pétrole qui, sur la base de son modèle estimé de prix du carburéacteur/pétrole, lui donnera suffisamment de fonds pour acheter la quantité appropriée de carburéacteur.

2 Il est également important de comprendre que tous les hedgers ne fonctionneront pas de cette façon. Il est certainement possible pour une entreprise de couvrir trop, et donc de ne pas en profiter du tout si le prix tourne en sa faveur. Cela est arrivé aux compagnies aériennes dans le passé; même lorsque les prix du pétrole ont chuté, ils n'en ont pas profité car leurs couvertures étaient suffisamment chères pour compenser le gain potentiel. Cependant, si le prix avait augmenté de façon spectaculaire, leur couverture aurait été très efficace.

3 De plus, dans cet exemple simple, deux sociétés peuvent choisir de contourner complètement le marché à terme et créez plutôt un contrat de gré à gré (OTC). Par exemple, ExxonMobil pourrait accepter de vendre du pétrole à une société spécifique à 108 dollars le baril en un an, sans entrer du tout sur le marché à terme. Cette option peut être moins chère que d'entrer sur le marché à terme, mais les marchés à terme ont également l'avantage de disposer de chambres de compensation pour atténuer le risque de contrepartie. Si Exxon accepte de vendre du pétrole à une entreprise, qui fait ensuite faillite, Exxon est protégée si la couverture a été effectuée via le marché à terme. Sur le marché OTC, cette protection n'est pas toujours là. Les contrats de gré à gré peuvent toutefois être utiles si (par exemple) l'entreprise souhaite effectuer ou prendre livraison d'une marchandise à un endroit différent de celui spécifié dans les contrats standardisés disponibles en bourse.

2020/06/16
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6/16/2020 10:49:06 AM


Il existe (au moins) deux contrats à terme différents. Un contrat à terme est pour 1) la livraison physique, et l'autre type est pour 2) la livraison financière (c'est-à-dire que seul l'argent est remis, pas les marchandises réelles).

1) Tous les producteurs ne vendront que des marchandises physiques livraison à terme qui, ensemble, totalisent 100 % des biens physiques. Disons que tous les producteurs d'or peuvent produire 50 tonnes d'or par mois, alors les producteurs n'émettront que des contrats à terme sur livraison physique qui totalisent jusqu'à 50 tonnes par mois. Ils ne vendront pas 200 tonnes de contrats à terme sur livraison physique, car ils n'ont pas la capacité de livrer autant d'or. S'ils vendent plus qu'ils ne peuvent livrer, ils auront de gros problèmes avec l'échange car ils ne remplissent pas leurs obligations.

Cependant, un spéculateur, par exemple un fonds spéculatif, pourrait vendre 10 tonnes d'or supplémentaires avec livraison physique en 6 mois. Donc, dans 6 mois, il y a 50 + 10 = 60 tonnes d'or pour les contrats à terme sur livraison physique. C'est plus de 50 tonnes. Mais ensuite, le fonds spéculatif doit s'assurer qu'il obtient 10 tonnes d'or supplémentaires en temps voulu, afin que lorsque la date de livraison arrive, chacun puisse remplir ses obligations. Soit le fonds spéculatif peut essayer d'acheter 10 tonnes à un producteur pour couvrir sa position - dans ce cas, il n'y aura que 50 tonnes d'or livrées ce mois-là. Ou, le fonds spéculatif peut acheter 10 tonnes de, disons, Fort Knox qui a une réserve d'or - dans ce cas, il y aura 50 tonnes + 10 tonnes = 60 tonnes livrées ce mois-là. Dans les deux cas, à la date de livraison, tous rempliront leurs obligations. Avant la date de livraison, il peut y avoir un excédent de contrats à terme sur l'or avec livraison physique, mais à mesure que la date de livraison approche, ces contrats à terme excédentaires seront éliminés ou couverts.

Ces contrats à terme avec livraison physique peuvent être vendus et revendus très rapidement, donc plus de 50 tonnes peuvent être échangées en peu de temps.

2) Nous avons également des contrats à terme avec livraison financière. Ces contrats à terme ne livrent pas d'or, lorsque la date de livraison se produit, vous obtenez de l'argent au lieu de l'or. Ces contrats à terme sont généralement utilisés par des spéculateurs tels que les fonds spéculatifs. Et ces contrats à terme peuvent être bien supérieurs à 50 tonnes, voire 500 tonnes par mois. Et ils sont également vendus et revendus très rapidement. Mais ils ne sont jamais réglés en or, donc peu importe l'importance de ce volume.

Si quelqu'un veut acheter un contrat à terme à un certain prix, il passe son ordre à la bourse, puis attend. Quelqu'un d'autre finira par prendre la position opposée et à ce moment précis, l'intérêt ouvert augmente. L'intérêt ouvert peut diminuer si les contrats à terme sont livrés ou éliminés d'une autre manière.

Il existe différents contrats à terme, un pour chaque période. Disons que vous avez des contrats à terme avec livraison tous les jours, alors il y aura 365 contrats à terme sur le marché. Tous ont un prix différent qui fluctue à chaque milliseconde. Si le prix devient assez bas, quelqu'un achètera. Ainsi, un acheteur verra 365 prix à terme différents fluctuer énormément. Tous ces prix sont probablement liés d'une manière ou d'une autre.

J'espère que cela vous aidera ?

2017/04/12

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