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Qu'est-ce qui donne de la valeur aux actions sans dividendes pour les acheteurs ?


Question

C'est une question qui me préoccupe depuis un moment sur la nature fondamentale du marché boursier dans son ensemble, et personne n'a donné d'explication satisfaisante. Quelle est la cause racine d'une action ayant de la valeur pour les acheteurs si l'action ne verse pas de dividendes ?

La réponse évidente est qu'ils peuvent le revendre à quelqu'un et faire un profit. Cependant, cela conduit à la question de savoir pourquoi la personne suivante estime qu'elle a de la valeur, autre que de la vendre à une tierce personne, etc., etc. À un moment donné, une autre source de revenus doit provenir de la vente/achat constant de l'action. ou bien ce n'est rien de plus qu'une bulle de collection rendant Ameritrade riche en commissions. Il doit y avoir une autre valeur intrinsèque à posséder des actions non divisées, mais je ne suis pas sûr de bien comprendre les forces du marché impliquées.

Pour dire les choses d'une manière absurdement ringard, j'ai l'impression d'être manque le cas de base dans mon raisonnement inductif. Si j'essaie de prouver que la personne P devrait s'attendre à tirer profit de l'achat d'actions, mon raisonnement inductif, projeté dans le temps, ressemblerait à :

   Prove:  buyStock(p) = buyStock(P+1) + $ (my potential profits are > profit seller expects)

   because:
   Inductive: buyStock(P-1) = buyStock(P) + $ (someone in future will buy from me for a profit)
   base case: buyStock(0) = $$$ (person 0 profits ....somehow?)
< p>Dans les cas où les entreprises paient des dividendes, le cas de base est facile, la personne 0 reçoit un dividende en tant que bénéfice, preuve faite CQFD. Mais qu'en est-il des cas où une entreprise ne verse pas actuellement de dividendes et qu'il est peu probable qu'elle le fasse ?

Je sais que le cours de l'action augmentera à mesure que l'entreprise s'améliorera, mais je ne sais pas pourquoi. vrai non plus ! Si je ne possède que 1 % de l'entreprise, je n'ai aucun moyen d'accéder à l'argent, aux biens ou à d'autres ressources de l'entreprise. Au contraire, la société est au bord de la faillite ou a des billions dans ses coffres ne me sert à rien car je ne peux en aucun cas y accéder ! Je ne comprends pas parfaitement quelles forces du marché devraient faire en sorte que mon bout de papier ait plus de valeur si l'entreprise à laquelle je n'ai pas voix au chapitre, que je n'ai pas de contrôle ou d'accès s'avère meilleure. Je suis sûr que si je connaissais mon `` cas de base '', je serais en mesure d'expliquer pleinement la corrélation entre les bénéfices de l'entreprise et le cours des actions, et vice-versa, mais le simple fait de savoir que les gens paieront plus pour les actions d'une entreprise plus performante ne le fait pas expliquez la valeur intrinsèque.

Jusqu'à présent, j'ai deux explications potentielles pour expliquer mon "scénario de base" quant à l'avantage fondamental du trading d'actions, mais je ne pense pas qu'elles expliquent pleinement l'avantage. La première est que les entreprises procèdent souvent à des rachats d'actions. C'est certainement une source de profit pour les commerçants amateurs, mais je ne pense pas que cela réponde à la question au point de la rendre plus indirecte. La raison pour laquelle la société rachète ses actions est de 1) augmenter le cours de l'action et 2) avoir des actions à revendre plus tard. L'entreprise ne tire pas de profit immédiat (je pense) du rachat, donc ce n'est pas mon cas de base dans mon raisonnement inductif. La seule raison pour laquelle la société semble se soucier du cours de l'action est de revendre plus tard. En effet, je pourrais imaginer l'entreprise effectuant le rachat comme un simple autre commerçant achetant et vendant des actions (personne p-1).

L'autre explication, et jusqu'à présent la seule que j'aime, est le risque d'une prise de contrôle hostile. Tant qu'il y a une chance pour quelqu'un d'acheter un jour 51% des actions et de posséder maintenant l'entreprise, cela donne la valeur des actions. Même s'il n'y a aucune raison pour moi de m'attendre à ce que quelqu'un tente une prise de contrôle hostile maintenant, ou dans un proche avenir, il y a toujours une chance qu'à un moment donné, quelqu'un soit intéressé à le faire, et donc tout le monde achète vraiment des actions dans l'espoir de le revendre éventuellement à quelqu'un qui l'apprécie non pour le revendre, mais pour une prise de contrôle hostile.

J'aime l'explication ci-dessus, mais elle ne couvre toujours pas un cas d'utilisation. Qu'en est-il des entreprises qui ne placent que 49% de leurs actions là-bas, tout en conservant 51% pour elles-mêmes. Si ces sociétés refusent également de verser des dividendes, y a-t-il une quelconque incitation à acheter ces actions ? comment le stock est-il autre chose qu'une feuille de papier ?

Donc... quelqu'un peut-il expliquer les forces du marché qui me manquent ? y a-t-il d'autres avantages à détenir des actions, ou d'autres moyens de tirer profit des actions, qui les rendent finalement pires en termes de négociation constante ? qu'est-ce qui force le cours de l'action à avoir une corrélation avec le taux de réussite de l'entreprise ?

2014/05/09
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5/9/2014 4:49:30 AM

Réponse acceptée

Les dividendes ne sont pas fixes. Une entreprise rentable qui se développe rapidement, et donc à court de liquidités, peut très bien sauter des dividendes, mais cette même croissance rapide la rend précieuse. Lorsque les marchés saturent et que l'expansion s'arrête, la même entreprise peut désormais disposer d'un important flux de trésorerie disponible lui permettant de verser des dividendes.

2014/05/08
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5/8/2014 8:02:30 PM


Une façon d'évaluer les entreprises consiste à utiliser un modèle de remise sur les dividendes. Elle consiste en substance à estimer les dividendes futurs et à calculer leur valeur actuelle. Il s'agit donc d'une méthodologie qui considère qu'une action est similaire à une obligation et estime sa valeur actuelle sur la base des flux de trésorerie futurs.

Une entreprise ne verse peut-être pas de dividendes maintenant, mais parce que ses perspectives de bénéfices futurs sont bonnes pourrait en payer à l'avenir. Dans ce cas, le modèle DDM donnera une valeur non nulle à cette action.

Si, d'autre part, vous pensez qu'une entreprise ne fera jamais de bénéfices et ne paiera donc jamais de dividendes, alors c'est probablement vaut 0 !


Prenons l'exemple de Microsoft : il verse actuellement environ 3 % de dividendes par an. L'action est cotée depuis 1986 et pourtant elle n'a versé aucun dividende jusqu'en 2003. Mais l'action a augmenté régulièrement depuis le début parce que les gens avaient "pris en compte" le fait qu'il y avait de fortes chances que l'entreprise devienne très rentable. - ce qui s'est avéré vrai sur le long terme (+60 000% dividendes inclus depuis l'introduction en bourse !).

2014/05/08

En tant que propriétaire d'une part d'une entreprise, vous « possédez » également les bénéfices réalisés par l'entreprise. Mais vous déléguez la gestion de l'entreprise pour réinvestir ces bénéfices, en votre nom, pour faire encore plus de bénéfices. Ainsi, votre part de l'entreprise est une petite machine à gagner de l'argent qui devrait se développer, sans que vous ayez à payer d'impôts sur les dividendes et sans que vous ayez à décider où réinvestir votre part des bénéfices.

2014/05/09

Notez également qu'une action avec droit de vote est un vote à l'assemblée des actionnaires, qu'il s'agisse d'un dividende ou non. Cela a de la valeur pour l'entreprise et les principaux actionnaires en termes de protection de leurs propres intérêts, et a de la valeur pour quiconque envisage de prendre le contrôle de l'entreprise ou qui souhaite autrement diriger la politique de l'entreprise.

De même, si l'entreprise est rachetée, l'action sera généralement remplacée par des actions quelle que soit la nouvelle société propriétaire.

Elle représente donc vraiment "une tranche de la société" dans plusieurs domaines pratiques manières, et a donc une valeur intrinsèque assez bien définie liée à la valeur perçue de l'entreprise. Si son prix baisse trop bas, l'entreprise devient plus vulnérable à une OPA hostile, ce qui signifie que l'entreprise elle-même sera souvent motivée à racheter des actions pour se protéger de cette menace.

L'une des questions toujours posées lors de la prise de contrôle un investissement est de savoir si vous recherchez une croissance (espérez-vous que sa valeur intrinsèque augmentera) ou un revenu (espérez-vous qu'il vous rapportera une prime pour le posséder). Les actions sans dividendes sont un pur pari de croissance. Les actions versant des dividendes sont généralement un mélange de croissance et de revenu, à divers points de compromis. Ce qui vous convient dépend de vos objectifs, de votre calendrier, de votre tolérance au risque et de ce qui se trouve déjà dans votre portefeuille.

2014/05/09

La plupart des entreprises sont reprises. On peut raisonnablement supposer que l'entreprise X sera reprise pour un prix P, à un moment donné dans le futur. Alors l'entreprise a une valeur aujourd'hui, qui est inférieure au prix P, avec une marge suffisamment importante pour que l'investisseur "s'en sorte" probablement lorsque l'entreprise sera finalement reprise à un moment inconnu.

L'exception est une entreprise comme Microsoft ou Apple qui devient fondamentalement trop grande pour être reprise. Mais ensuite, ils finissent par commencer à verser des dividendes lorsqu'ils deviennent « mûrs ». Encore une fois, l'astuce, pendant la période sans dividende (par exemple il y a dix ou quinze ans), consiste à deviner quels dividendes seront versés dans le futur et à fixer le prix de l'action suffisamment bas aujourd'hui pour qu'elle en vaille la peine pour l'acheteur.

2014/06/25

Au lieu de redonner une partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes, la direction les réinjecte dans l'entreprise afin que celle-ci puisse se développer et produire des bénéfices plus élevés. Lorsque ces entreprises se portent bien, il y a une forte demande pour elles car, à long terme, des bénéfices plus élevés équivaut à un prix de l'action plus élevé.

Donc, si une entreprise investit en elle-même pour augmenter ses bénéfices de plus en plus, l'un des la principale raison pour laquelle les investisseurs achèteront les actions est l'attente de gains en capital futurs.

En fait, simplement parce qu'une entreprise verse un dividende, l'achèteriez-vous quand même si le cours de l'action continuait de baisser année après année ?

Disons-le de cette façon :

La société A réalise des bénéfices records année après année, continue de dépasser les attentes du marché, le cours de son action continue d'augmenter, mais elle ne verse aucun dividende au lieu de cela réinvestit ses bénéfices pour développer continuellement l'entreprise.

La société B verse un dividende au lieu de réinvestir pour développer l'entreprise, elle a surpris le marché à la baisse depuis quelques années maintenant, il a eu des avertissements sur résultats ces derniers temps et le cours de son action n'a cessé de baisser depuis plus d'un an.

Quelle entreprise Seriez-vous intéressé à acheter les deux ? Je sais que je serais intéressé par l'achat de la société A, et je resterais certainement à l'écart de la société B. La société A peut ou non verser des dividendes à l'avenir, mais si la société B continue sur cette voie, elle manquera bientôt d'argent pour payer dividendes.

La plupart des gains du marché proviennent de gains en capital plutôt que de dividendes, et la plupart des gens investissent dans l'espoir que le prix des actions qu'ils achètent augmentera avec le temps. Les dividendes peuvent être un élément attractif pour les investisseurs, mais ils ne sont pas les seuls.

2014/05/08

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