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Pourquoi investir dans des obligations d'État à long terme alors que la courbe des taux s'inverse ?


Question

The New York Times a noté que les États-Unis se dirigent vers une courbe de rendement inversée, qui est l'un des précurseurs d'une récession. La courbe des rendements est dite inversée lorsque les obligations d'État à long terme paient moins d'intérêts que celles à court terme. Je ne comprends pas pourquoi l'article prédirait que les gens investiraient dans les obligations à long terme en ce moment :

Si suffisamment d'investisseurs commencent à s'inquiéter d'une récession, ils mettront très probablement plus et plus d'argent dans la sécurité des obligations d'État à long terme. Cette frénésie d'achat contribuerait probablement à aplatir ou à inverser la courbe des taux.

Peut-être que mon raisonnement est trop simplifié, mais n'est-il pas plus intelligent d'investir dans les obligations qui rapportent plus d'intérêts afin de gagner plus d'argent? Dans ce cas, vous devriez investir dans des obligations à court terme car elles rapporteront plus une fois la courbe de rendement inversée.

2020/06/08
1
24
6/8/2020 11:07:01 AM

Réponse acceptée

Les obligations à court terme peuvent rapporter plus d'intérêts, mais seulement pour une courte période. Lorsqu'ils arriveront à échéance, les taux d'intérêt globaux disponibles pour le réinvestissement seront probablement inférieurs dans ce scénario. (Les taux à long terme sont basés en grande partie sur les attentes des taux à court terme futurs.) En investissant dans des obligations à long terme, vous verrouillez un taux que vous considérez comme encore relativement élevé et exprimez votre opinion que nous sommes dirigés pour un environnement à faible rendement. C'est cette vision qui prévaut qui provoque l'inversion.

EDIT : De plus, même si vous ne prévoyez pas de détenir les obligations à long terme jusqu'à leur échéance, vous pouvez bénéficier de leur taux "verrouillé" dans un autre manière : si les taux globaux baissent bientôt, comme vous vous y attendez, le prix de vos obligations à long terme augmentera et vous pourrez vendre avec un gain en capital.

2018/07/01
25
7/1/2018 7:54:55 PM


Dites que vous voulez prêter de l'argent pour une période de dix ans. La courbe des rendements intègre les taux courts futurs attendus, elle est donc toujours façonnée de manière à ce que vous soyez indifférent entre

  1. renouveler des obligations à un an pendant dix ans
  2. acheter un dix obligataire à un an

Si la trajectoire future des taux à un an finit par être supérieure (inférieure) aux attentes du marché, alors la première (seconde) stratégie est meilleure.

Pour un exemple extrême, disons que les obligations à un an rapportent 2% et les obligations à dix ans rapportent 1%. Supposons que vous suiviez la première stratégie, mais que le lendemain, une catastrophe se produit et que les taux à un an tombent à 0,0 % pour les dix prochaines années. Ensuite, vous souhaiterez avoir bloqué le rendement de 1 % pendant dix ans.

2018/07/02

mais n'est-il pas plus intelligent d'investir dans des obligations qui rapportent plus d'intérêts pour gagner plus d'argent ? Dans ce cas, vous devriez investir dans des obligations à court terme car elles paieront plus une fois que la courbe des taux s'inversera.

Si la courbe des taux est inversée, cela signifie que les gens pensent qu'à l'avenir, les rendements tomber.

Vous pouvez donc obtenir un taux d'intérêt (plus) élevé maintenant pour une obligation à court terme, mais à son expiration, vous ne pourrez (selon le marché) réinvestir qu'à un taux inférieur.

Si vous prenez le taux le plus bas sur l'obligation à plus long terme maintenant, vous bloquerez ce taux même si les taux baissent.

À titre d'exemple brut, si les taux à court terme sont actuellement 2 %, mais le marché pense qu'ils tomberont à 1 % l'année prochaine, alors les obligations à 5 ans pourraient payer 1,5 %.

La raison pour laquelle cela est lié aux prévisions de récession est que les banques centrales réduisent souvent les taux d'intérêt en réponse à une récession. Donc, si vous pensez qu'une récession est probable, vous vous attendez à ce que les taux d'intérêt baissent et vous êtes prêt à prendre une obligation à long terme à un taux inférieur à celui à court terme.

2018/07/02

Supposons que les taux d'intérêt sont de 5 % sur les obligations à court terme (1 an) et de 4 % sur les obligations à long terme (10 ans).

Maintenant, supposons que vous prédisiez que les taux d'intérêt (à court terme) vont baisser à 2% en un an, y rester 5 ans, puis récupérer 0,5% par an jusqu'à 5%. Cela correspond à une récession dure avec une reprise lente.

L'investisseur à long terme obtient un rendement de 48 % sur 10 ans.

L'investisseur à court terme répété obtient 5 %, 2 %, 2 %, 2 %, 2 %, 2,5 %, 3,0 %, 3,5 %, 4,0 %, 4,5 %, 5 %, pour un rendement total de 41,7 % sur 10 ans.

Acheter cette obligation à long terme , même s'il a donné moins de rendement, laissez-vous conserver ce rendement d'une année sur l'autre alors que les taux d'intérêt étaient bas.

Il y a un inconvénient, en ce sens que votre argent est bloqué dans un lien; mais les obligations elles-mêmes peuvent être vendues, et une avec un taux plus élevé que ce que vous pouvez actuellement obtenir du gouvernement se vend avec une prime.

Lorsque les taux à court terme baissent, les taux à long terme ont tendance à suivre ; mais votre taux bloqué ne le sera pas. Donc, si vous avez raison à propos de la récession, vous pouvez vendre votre obligation à 9 ans à 4 % l'année prochaine pour plus de 1,04 fois l'argent que vous y avez investi initialement (en fait, augmentez le rendement).

2018/07/03

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